发审委换届在即 IPO审核预计保持从严基调

IPO进程备受关注。搜财图

随着新一届发审委候选人名单的出炉，“超龄服役”两个多月的第十七届发审委大概率在本月卸任。从发审会规则的修订，以及IPO生态环境的变化和发审委委员组成来看，多位业内人士预期，新任发审委的审核松紧度或将延续此前标准，不会降低，会更注重企业的技术指标，而IPO审核过会率或有小幅回升。

新股审核周期变短

自去年10月1日第十七届发审委上任以来，55%的IPO过会率把不少不符合A股上市标准的企业挡在了资本市场门外，他们也因此被市场称为“史上最严发审委”。

从数据来看，第十七届发审委审核更重质量，其审核过会企业营收净利规模同比均更高。统计显示，其间审核的过会企业中，主板、中小板、创业板上会前一期归属净利小于8000万元、5000万元、3000万元的家数占比，分别为5.7%、2.1%、0.0%，明显低于第十六届对应的比值20.5%、4.2%、1.4%，各板块过会企业盈利能力均明显提高。

在提高过会企业质量的同时，发审委还审核提效，让IPO审核周期持续缩短。2016年，新股平均审核周期为625天；2017年为570天；2018年初至今则进一步缩短至430天，相比2016年降幅达31.16%，审核显著提效。从行业分类来看，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，从受理日至上会日仅42天。

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IPO生态环境生变

审核效率的提升，让监管层在考虑二级市场承受力方面更加从容。统计显示，截至12月5日，证监会今年以来共核发91张IPO批文，基本每周五下发批文成为惯例，市场平稳时发行规模大多不超50亿元，市场波动时发行规模在10亿元以内。

业内人士表示，IPO生态的变化，让此前“不管是否达标都赶着排队登上IPO通道的企业”自觉撤回了材料；让此前“不管质量如何都争抢着收揽项目的中介机构”自觉进行自我审视，更加强调勤勉尽责；让此前“市场对IPO的扩容恐惧”，逐渐理解为常态化发行有利于市场进出有序。

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预计审核标准不会降

从发审委规则的完善到发审委委员结构的变化，业内普遍预期发审审核逻辑变化不大。

此轮对发审委修改的主要内容包括：将发审委人数由66人改为35人，强化发审委委员的监督管理，完善委员解聘的规定等。一家券商投行人士表示，种种修改都是为了提醒委员慎用表决权，规则的变化可能会使委员投赞成票更加谨慎，新任发审委的审核松紧度或将延续此前标准，不会降低。

申万宏源分析师林瑾认为，从近日公布的发审委委员选取结构来看，未来的监管关注重点将更多倾向于关联关系或潜在利益输送、经营稳定性与独立性、财务指标异常、会计核算是否合规、商业合理性与真实性等方面，更侧重技术指标。

林瑾指出，按照目前的进程，至2019年6月，IPO排队企业或降至100家左右。而随着在审项目的持续减少，审核周期有望进一步缩短，“即报即审”时代不远将至。

投行人士表示，在新的发审环境下，企业“带病”上会现象将明显减少，上会企业质量提升，预期审核过会率或有小幅回升。据《证券时报》

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