黄红元：运行一年开局平稳，下一步将鼓励引导长期投资者参与科创板

记者 | 马晓甜

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科创板开板已满一周年，在6月18日举办的第十二届陆家嘴论坛上，上交所理事长黄红元介绍了一年来科创板运行所得的成绩，并透露了下一步改革的方向。

据了解，从去年6月13日至今年6月12日，科创板实现110家公司发行上市，累计筹资额1274亿元，总市值1.71万亿元，日均交易额156亿元，上市股票涨跌幅中位数111.25%，两融日均余额86亿元。

黄红元表示，科创板目前已做到平稳开局，试点注册制平稳落地，审核效率明显高于其他板块，交易活跃度较为理想，交易秩序较良好，关键制度创新经受住了市场检验，对支持科技创新的成效初步显现。

”下一步，我们要更多从长期视角研究推出深化改革的措施，确保科创板行稳致远。“黄红元说道。

他认为，从制度供给的角度看，科创板目前亟待解决的短板问题，也是国际最佳实践中反映出的有效经验，就是要鼓励引导长期投资者参与科创板。

”国际上不少专家认为，均衡合理的投资者结构对于市场发展非常重要，”黄红元表示，“一般认为，中长期投资者的市值占比超过一半，交易量占比约三分之一，属于比较合理的情形。“

他指出，从境外长期投资实践来看，股票类权益资产正在成为重要配置标的。截至2017年底，36个OECD国家养老金投资股票类权益资产的加权平均比例为30.7%，过去5年扣除通胀后的年均实际投资收益率为4.6%，较好地实现了资产的长期保值增值。境外长期资金在股票市场上的投资行为，主要有三大特点：一是采取逆周期投资操作，从而客观上有利于二级市场稳定运行；二是通过参与新股发行定价和配售，有效支撑了常态化的市场融资功能；三是通过参与公司治理，提升上市公司质量。

”OECD国家养老金等境外长期资金的管理实践说明：长期投资在推动二级市场平稳运行、公司选优、提高市场定价效率及上市公司质量等方面具有不可或缺的重要作用。“黄红元称。

他坦言，总体上看，A股市场上的长期投资还远远不足。首先是中长期资金不足；其次是中长期资金未进行长期投资，没有在资金来源、投资策略、持仓周期、绩效考核等方面体现出长期性特征，交易行为短期化，波段式操作比较多，总体表现出短期方向型交易者的行为特点。

黄红元指出，对整个市场而言，目前A股市场这种散户为主的投资者结构也是市场牛短熊长、大起大落、恶性炒作、停发新股现象的重要原因。

“平衡的投资者结构对于科创板改革非常重要。只有在投资者结构平衡、合理的前提下，资金参与规模的增长才能提供可持续、高质量的融资功能和持续的良好投资机会，”他说道，”中国市场并不缺少资金，但缺少真正做长期投资的’长钱\‘。”他说道。

黄红元透露，在科创板引入中长期资金方面，上交所也进行了一些尝试。

一是推动改善投资者结构。科创板对个人投资者设置了一定的适当性门槛，既是保护投资者利益，客观上也有利于促进个人投资者成为中长期投资者，把短钱汇聚成长钱。

二是让机构投资者更好发挥作用。科创板网上网下发行的基本比例是2:8，回拨后最多可变成4:6；开板初期网下部分不低于50%优先向六类中长期资金配售。科创板自律委倡议，对获配售的中长期资金随机抽取10%并锁定6个月，促使其以长期投资策略指导定价投资。

三是优化大股东、IPO前的老股东减持“批发+零售”机制，探索有效应对减持问题的市场化路径。科创板上市公司的大股东、老股东今后可以采用向中长期资金网下询价、配售等新的减持方式，可为长期投资者留下业务接口。

“下一步，上交所将配合证监会积极研究推出鼓励、吸引中长期投资者的制度。条件具备后，拟通过自愿安排或承诺等方式，对真正采取长期策略的机构投资者建立公开备案名单，使其在发行询价、定价、配售过程中发挥更大作用，获得更多的机会，并自愿承担长期投资的相应责任，推动市场投资者结构逐步趋于合理。”他表示。

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