牛市来了，真的来了!

■ 贺宛男

牛市来了，牛市真的来了!继周四两市成交破万亿（1.08万亿）之后，周五再创1.17万亿巨量。

这一周，沪深两市合计成交4.62万亿，日均9246亿！沪综指、深成指、中小板指和创业板指涨幅分别为5.81%、5.25%、5.37%和3.36%。

疫情还在发展，全球确诊已破1000万，多数专家预计接下来还会有第二波。经济也在下滑，国际货币基金组织 （IMF） 6月25日预计 ， 2020 年 全 球 经 济 将 萎 缩4.9% ， 其 中 美 国 -8% ， 欧 元区-10.2%，表现最好的中国也就增长1%。更有中美关系，地缘政治和地缘经济的种种不确定因素……

在多重利空袭击下，“中国牛”是怎么起来的呢？

在笔者看来，主要是两大政策，或者说两件大事奠定了牛市基础。

第一件大事是：6月17日，国务院常务会议明确要求，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

按照官方数据，去年国内金融业税后利润约2.9万亿元，其中商业银行净利2万亿元。显然，银行是让利的大头。为了支持实体经济，其资产端（贷款）要降息，负债端（存款）也要降息。反应最快的是大额存单，以光大银行为例，原来大额存单三年期利息4%，现已降至3.85%。此外还有结构性存款，也在降息。据说这两项就要占到银行负债端的2-3成。

相比之下，出手最狠、影响最大的还是20多万亿的银行理财产品。

两年前，一行三会曾联合发布“资管新规”和“理财新规”，最核心的内容是，理财产品不再保本，但设置了过渡期——截止日为2020年12月31日。也就是说，到今年年底，所有的理财产品，不管是固定收益还是浮动收益均无保本一说。而实际上，目前至少已经有100多款理财产品出现亏损，处在正常状态的收益率也大幅下降。

正是包括大额存单、理财产品等无风险收益率的下降，把几万亿乃至几十万亿的资金赶出银行。这部分巨额资金去哪儿？买房？高层一再强调“房住不炒”，况且除了北上广深等少数超大城市，房价多已疲软。

于是，只有一条路：买股。眼看上半年基金业绩十分靓丽，大部分转向买基金。

统计显示，截至6月30日，今年共成立677只新基金，合计募集1.063万亿元，而去年全年不过1.43万亿。其中权益类基金（混合和纯股）占到7成，多家爆款基金“一日售罄”，甚至“秒杀”。

统计还显示，公募基金已从去年6月底的13.46万亿，增至今年5月底17.64万亿。不到一年时间就增加了4万多亿。越来越多的散户开始买基金，特别是买ETF和上百亿的“头部基金”。业内风趣地称之为“散户缴枪”！

今年3月28日，中国证券投保护基金发布《2019年度全国股市投资者状况调查报告》称，55.2%的散户2019年是盈利的，而机构投资者则有91.4%是盈利的。去年如此，今年上半年呢？

都说A股市场是散户市场，如今真的变了。不仅投资者结构变了，投资理念也变了。机构投资者更加理性，更加注重调研，注重公司的长期价值和发展前景。 （紧转5版）

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