宜信首席经济学家李琳：A股十天涨15%不可持续，依然看好医疗和科技行业

记者 | 明超琼

编辑 | 张一诺

7月，A股迎来了狂热的“八连涨”，沪指一度突破3400点整数关口，两市成交额连续3个交易日超过1.5万亿元。

宜信首席经济学家李琳博士在接受界面新闻记者采访时对于近日A股大涨进行了分析，并对A股的未来走势做出了判断。

界面新闻：近日A股大涨，您认为A股这一轮上涨的逻辑是什么？

李琳：今年全球市场可以分为三个阶段：第一个阶段是从1月份到3月23号左右；第二阶段是从3月23号左右到6月底；第三个阶段是从7月1号到现在，在第三个阶段A股涨势是比较明显的，达到了15%的涨幅。

春节时中国爆发新冠疫情，当时股市变化不太大。但是，此时欧美股市是下挫的，尤其在2月中旬到3月中旬较为严重。这个涨幅对欧美股市来说完全是因为流动性。

A股的表现有所不同。从去年年底到今年6月底，总体而言，A股的表现为零。今年以来的净涨幅主要体现在第三阶段。A股和发达国家所不同，中国经济虽然最先受到疫情影响，但是经济恢复也较早，按年同比来说，中国是正增长。从4月份起，中国经济表现开始转好，5月份，中国经济逐渐恢复。所以中国和发达国家有所不同。

那么，为什么最近涨得比较多？

此次大涨有两方面的原因。一方面是经济因素。数据显示，5月份工业企业利润实现6%的正增长，相较于4月份的—4.3%，有了显著提升。中国制造业、服务业等行业都回到了50%以上的水平。这一点为A股大涨提供了一定的支撑；另一方面，新施行的政策也对其产生了一定的刺激作用，如7月3日，证金公司修改《转融通业务保证金管理实施细则（试行）》、《转融通业务合同》，取消证券公司转融通业务保证金提取比例限制。这些政策可能会对头部券商做大融资融券规模产生一定的支持作用。

界面新闻：您对A股未来走势的判断是什么样的？

李琳：十天涨15%不可能持续。最近，证监会曝光了几百家非法场外配资平台机构，我觉得热钱可能会稍微冷淡一点。

但是我们仍然看好A股的长期趋势。在今年年初，我们就建议大家增配A股，当时的说法是A股估值很低。现在，我们依然认为长期配置A股是有逻辑的。这次疫情中一些上涨好的股票很符合技术和经济学的逻辑，也符合长期经济的主题。比如一直在强调的结构转型——从投资驱动转向消费驱动，满足大消费概念的消费股表现不错。目前比重很低的服务业也是我们比较看好。另外，我们也看好技术的转型升级，包括中国缺口比较大的需要补短板的医药、科技等，这些股都涨势良好。

所以总而言之，长期好的主题均表现不错，这些都是我一直推荐长期关注的主题。所以疫情只是强化了这些主题，并不是意味着他在疫情之前表现不好。

界面新闻：您认为本次上涨会不会出现2015年那一波涨势，突然的下跌可能性大吗？

李琳：我希望不会，中国经济并不能支持这么大规模的股市增长，经济会恢复，但只是温和的复苏，企业的盈利并不能支撑如此大规模的股价上涨。虽然工业利润在6月份实现了正增长，但今年全年企业盈利仍然是比较糟糕的。如果发生了十天涨15%的持续上涨，一定会有调整。

界面新闻：下半年，对于行业选择，您有什么建议？

李琳：我比较推荐我们一直看好的这些长期主题，比如科技、医疗等等。另外，我们也看好大消费这个概念，这是一个符合结构性的东西。此外，还有一些老龄化的主题。

也可以参考外资的选择。以沪港通为例，其外资占比比较大，受外资青睐的主要是这几类：一类就是大消费，如茅台，消费驱动中国经济是符合结构转型的；一类是新经济，往往投资核心资产，其盈利表现也是不错的。

不过我也强调一点，因为仍处于疫情状态，还有很多不确定性，建议大家相对加一点公用事业、电信服务等逆周期的、防御性行业，会比较稳妥。

总结来说，建议选择长期主题兼具防御性的一些行业。

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