资本市场会有跨年行情吗？

气温转凉，天降瑞雪，每年底的这个时候，大家都会问上一句，资本市场会有跨年行情吗？

跨年行情有个基本逻辑，股价是人心的映射，当人心思涨，资产价格就会被推升。当然，还有个更刚性的条件，那就是得有资金、有流动性的助推。一般快到年底，各种红包、各种奖金，陆续到手，就成了跨年行情的援军。以下二个方面因素，能够助你判断资本市场是否出现跨年行情。

一、情绪

首先说情绪。人什么时候情绪会比较高涨呢？一般是内心比较放松，感觉没有风险的时候。

今年资本市场的风险，有以下几个：首先，是疫情的风险。当初大家都认为疫情对经济冲击太大了，但事实上市场没怎么跌，一两天就消化了。

为什么呢？这就好比一只老母鸡，它应该值多少钱呢？这其实取决于它一共能下多少蛋，假如它一共能下100个蛋，但是因为生病、误工，它少下了3个蛋，那么，我们就不能否定这只老母鸡的价值。因为等它好了，还有97个蛋可以继续下，价值还大着呢，不要才是傻。因为生病，对它价值的影响，仅仅只有3%而已。

资本市场就是这样想问题的，大家考虑的不该是2020这一年，而是在未来很长的时间里，中国经济和中国企业还可以创造出更多的价值。所以，疫情是个意外，但是对长期来讲，却并不是风险。而当我们率先控制住疫情后，资本市场涨得更凶，几乎是全球表现最好的市场。

第二个风险，是我们和外部世界的关系。比如出口，没想到，出口数据是三架马车里表现最好的，率先突破了10%。这是因为海外供应链依然停摆，那些本来不买我们东西的人，他没得选，只能选我们的东西。出口的风险，大家发现也不是风险。

第三个风险，就是美国大选的不确定性，现在也基本尘埃落定。而且我们现在还签约了RCEP，这是一个全新的，世界最大的自贸区。宣告着我们和外部世界之间的关系和风险，也都化解了。

当以上所有风险都全部消除，人们内心就会感觉放松。这就好比电梯，大家觉得很安全，因为它是封闭的，你看不见外面；而玻璃栈道大家觉得很危险，仅仅只是因为你能看得见下面。对资本市场来讲，重点不在于风险，而在于人们心中的感受。当大家觉得很安全、感觉不错的时候，就会敢于冒险，资本市场就能涨。

二、资金

人心是打火石，但资金才是木柴。请大家重点关注两种资金，一个是大众理财市场的资金，另一个是海外投资者。

首先，当资金宽裕的时候，市场上涨，但是资金宽裕还是紧张怎么衡量呢？一般是看利率，当利率下降，就意味着资金充足。

可问题是，市场里有好多个利率，企业投资做生意，看的是国债利率，看的是银行贷款利率。这个利率好像也不低，10年期国债利率，最低时候是2.5%，现在到3.3%了，这么看的话，资金还是挺紧。

这个问题，关键在于，未来资本市场涨不涨，不是由这些人决定的，而是由大众投资者决定的。大众投资者根本不看这些过于专业的指标，大家就看余额宝就足够了，当理财收益率下降，就表明大众市场资金很宽裕。

现在理财收益在1.8-2%左右，它还是个很低的水平。因为收益率过低，现在也打破刚兑不保本了，甚至可能会亏钱，所以理财资金往资本市场搬家是个大趋势，而且是个比跨年还要更长的趋势。

除了大众，大家再盯紧一批人，就是海外投资者。有个简单的观察办法，盯住汇率就行了，只要人民币一直在升值，就说明他们可能在买人民币；而且人民币越是升值，这批人内心就越焦虑，他们怕赶不上中国这班电梯，他们会直接通过香港或者QFII的方式，加大力度进入资本市场。

所以，在风险消除，人们内心觉得放松、安全的情况下，再加上这些资金的援兵到位，资本市场出现跨年行情可能性是很大的。关键的问题是，如果涨起来之后怎么办，那么2021年就需要企业交出更漂亮的业绩才能撑得住。因此，跨年行情就好比是刷卡提前预支的礼物，而买单放在了后面。

□央视财经评论员 许树泽

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