高盛：A股百花齐放和板块轮动势头尚未结束 不存在过热情况

1月21日，高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖在媒体电话会上说，2021年全球经济开启新周期，整体迎来复苏年。他称，2021年发达市场非美股和新兴市场股票的表现预计将超过美股，看好A股今年的走势。

“虽然A股今年以来已经上涨了一段时间，但是从估值、复苏的周期来看，此轮上涨远未结束，并没有看到百花齐放、板块轮动这样一种持续势头的结束，这是股市健康正常化发展的开始，而不是存在过热等情况。”王胜祖说。

“尽管当前股票的高估值导致安全边际下降，我们仍建议客户保持投资。我们认为，当前正处于数年经济扩张的初步阶段，因而可为股票实现超过现金和债券的中等个位数年化回报提供支撑。”王胜祖进一步解释称，与估值类似，从历史上看，极端情绪一直是强烈的买入信号而非卖出信号。这是因为恐慌情绪同时伴有风险溢价上升，而这会提高预期回报，而乐观情绪往往反映出基本面不断改善，只要这种改善持续存在，就能够为股市提供支撑。此外，很重要的一点是区分投资者所说的与他们实际所做的。可能有些人认为，乐观情绪调查结果似乎意味着市场已经没有买入空间，但整体的仓位指标数据表明投资者仍有很大的进一步增持空间。

王胜祖还预计，2021年中国GDP增速有望攀升至7.5%。他指出，2021年将是货币政策正常化的一年，但刺激措施将逐步有序退出，具体措施取决于经济运行情况。预期监管部门在货币政策方面将采取更具针对性的措施，例如政策层面或将出台措施抑制房地产商融资，加强对互联网金融的监管等，以遏制金融风险的发生。

他认为，主要发达经济体的央行将在很长一段时间内维持极度宽松的货币政策立场，主要发达经济体的政策利率未来几年将维持在当前低位。2021年，各大央行将继续维持其资产购买计划并保持应急的信贷措施，这一宽松的货币政策立场将遏制国债收益率的上升。

王胜祖预计，未来几年美国国债收益率将为负，因此股票的表现将优于现金和债券。

他建议，美股投资在战术上可超配价值股和小盘股而非成长股和大盘股。短期来看，若疫情得到有效控制，价值股与小盘股将出现追赶态势，但这并不意味着科技股会有较大回撤或回调。从中长期的配置和考量来看，高科技行业仍然是投资配置重点。“美国优势仍在，美国的经济实力、丰富的自然资源、人力资本优势以及充满活力、创新和高效的私营企业行业等多种因素为我们这一投资主题提供支撑。”

王胜祖分析，尽管2021年发达市场非美股和新兴市场股票的表现预计将超过美股，但未来五年将与美股持平或落后于美股，且波动性通常更大。(本文来自澎湃新闻，更多原创资讯请下载“澎湃新闻”APP)

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