A股单边下行，兴业证券张忆东：N形走势不变，机会在秋季

记者|朱彦莹

14日，A股单边下行，截至收盘，上证综指跌0.99%，深证成指跌1.58%，创业板指跌1.75%。

历经火热的“初春行情"后，A股在盛夏季节迎来震荡调整，上证综指在2900点位区间反复震荡。近日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在中期策略会上表示，“机会也许是在秋季行情。"

张忆东坚持他在去年底对今年N形走势的判断，他提到：“（N形）还没走完，但是走多深，我不知道。"他认为，A股还有三大不确定性，一是中美经贸关系，二是中国经济政策究竟是放水刺激还是忍痛改革，三是美股走势，“这个阶段不用慌张地去做交易。"

对于中国经济的未来走势，张忆东是乐观的，他调研发现，近期社会治理的力度非常大，导致社会稳定度很强，意味着对于经济下行的容忍度一定是强的。后面肯定会（政策）对冲，但是对冲的增长不是大放水，是补短板。“中国经济肯定存在向下压力，但是因为社会稳定和政策对冲，不会有大失速的风险。"张忆东表示。

投资者在震荡市中应该如何操作？张忆东认为，现在应该多休息，少操作，多做上市公司研究，等待秋季行情。此外，他还提到了另一个核心观点：“未来两三年是核心资产新牛市七点"，他分析称，中长期两三年是核心资产为代表的中国优质权益资产的新牛市起点。“新牛市的必要条件是确定性业绩基础之上的便宜，有种便宜，反而可能是越跌越贵，静态的便宜不是真便宜。但如果你看到了全球配置下的盈利预期，这应该只是一个构筑底部区域、黄金坑的必要条件，好东西不怕跌，但是想要有进攻性，也就是向上的充分条件，只能是做时间的好朋友，去找最确定的趋势。"

昨日国务院副总理刘鹤在2019陆家嘴论坛上的讲话重申了“中国经济长期向好的趋势不会改变"，刘鹤表示，目前中国经济已经从高速增长阶段，转向高质量发展阶段，正在从外需导转向国内巨大市场驱动，国内市场正在成为全球市场的一个重要组成部分。应该注重长期的结构分析。巨大内需正在拉动经济，要关注大趋势，长期向好的趋势是不会改变的。

华商基金周海栋分析称，未来2-3年是A股市场较好的配置时间点，风险收益比相对较高；短期看下一季度，虽然会面临一定风险，也不排除有极端情况和个别事件带来的脉冲式短期回探，但确实是较为明显的低点机遇，集中于业绩确定、有较明显增长的子行业、子方向会有不错的相对收益。“今年不少公司的业绩其实显著好转，但估值同比仍属较低位置，总体机会大于风险。"

但华鑫证券分析师严凯文认为指数向上突破仍然面临着一定阻碍，他提到，虽然本周出现了超预期的反弹，但并未出现较为明显的连续突破行情，说明场内多数投资者仍旧犹豫不决，或者说敢于在2800点看多，但显然不敢2900点之上持续乐观。“短期之内指数若不能快速的突破2950点关键区域，那么行情大概率将再次转弱。"严凯文分析称。

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