业绩与研发陡降信濠光电 IPO有多大胜算？

■公司聚焦

■ 本报记者 林珂

早在2019年6月24日发布关于公司创业板首次公开发行股票招股说明书的信濠光电科技股份有限公司，终于在近19个月后来到了A股大门前，1月14日公司将上会。而从首次披露招股书以来，市场对信濠光电质疑一直没有间断。

业绩快速下滑

招股书显示，信濠光电2017-2019年分别实现营业收入 5.57 亿元、11.18 亿元、16.59亿元，2018年、2019年分别同比增长100.71%、48.38%；同期净利润分别为5654万元、14653万元、32650万元，2018年、2019年分别同比增长159.16%、122.82%。

然而信濠光电高速增长的业绩在2020年戛然而止。招股书显示，公司预计2020年营业收入为13亿元-13.7亿元，同比下降17.44%-21.66%；预计归属于母公司所有者的净利润为2.18亿元-2.29亿元，同比下降29.86%-33.23%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2.05 亿 元 -2.16 亿 元 ， 同 比 下 降32.61%-36.04%。不难看出，信濠光电业绩开始断崖式下滑。

信濠光电将业绩下滑的原因归结于受疫情影响、终端需求下滑、销售单价下滑等。但从同行业来看，不少可比上市公司仍表现出强劲的增长势头。具体来看，蓝思科技2020年前三季度净利润同比增长209.63%，星星科技净利 润 同 比 增 长 更 是 高 达415.91%。2020年全年来看，上述两公司将大概率保持高速增长态势。在同行高增长背景下，信濠光电业绩逆势下滑格外显眼。

数据多处“打架”

从信濠光电前后发布的多版招股书来看，出现多处数据“打架”的情况。先从采购数据来看，公司2019年版招股书“采购主要原材料情况”显示，公司玻璃保护屏共有5个主要原材料，玻璃基板、白片等半成品、油墨、硝酸钾、抛光粉，其中2018年采购金额分别为28929.60万元、12648.65万元、1045.07万元、1940.47万元、1690.43万元，占采购总额的比例分别为 48.90%、21.38%、1.77%、3.28%、2.86%；触控显示产品则有3个主要原材料，ITO膜、显示屏（OLED）、IC，2018 年采购金额分别为419.84万元、263.33万元、320.57万元，占采购总额的比例分别为 0.71%、0.45%、0.54%。

而在信濠光电2021年披露的上会稿中，2018年原材料采购在金额不变的前提下，采购总额比例却发生了变化。其中玻璃基板、白片等半成品、油墨、硝酸钾、抛光粉占采购 总 额 比 例 下 降 至 47.49% 、 20.76% 、1.72%、3.19%、2.78%；ITO 膜、显示屏（OLED）、IC 占采购总额比例则下降至0.69%、0.43%、0.53%。

此外，信濠光电2019年对第一大客户深天马实现销售金额64698.33万元，占当期营业收入的38.99%。但从深天马披露的2019年年报来看，前五大采购供应商中并无64698.33万元的供应商。深天马第三大供应商当期出现64415.46万元的采购金额和公司数据相近，如第三大供应商正是公司，那两者披露数据中就存在282.87万元的差额。

研发力度放缓

从行业来看，相关公司业绩增减开始出现分化，市场份额也在进一步拉开。作为高新技术企业，在行业激烈竞争中核心竞争力是保持行业地位的重要一环，持续创新能力是保持竞争力的关键所在，背后的研发投入则是重中之重。

然而就在行业竞争加剧中，信濠光电反而开始放缓了研发投入的步伐。招股书显示，2017-2019年公司研发费用分别为2950万元、4086万元、8319万元，保持快速增长。但和行业可比上市公司相比，研发费用绝对值依旧偏低。进入2020年后，公司研发费用开始出现大幅下滑。据信濠光电披露，公司2020年1-6月研发费用为2191.08万元，同比下降29.97%。反观其他同行业可比公司，则在进一步加大研发投入力度，努力追赶龙头脚步。其中星星科技2020年1-6月研发费用为1.2亿元，同比增长50.47%；同期沃格光电研发费用为1352.29万元，同比增长42.49%；合力泰研发费用3.78亿元，同比增长28.97%。从对研发的重视程度来看，差距一目了然。

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