传音控股收跌13.48%，创最大单日跌幅

记者|戈振伟

2月22日，科创板上市公司传音控股（688036）股价大跌13.48%，截至收盘报193.8元，创下其2019年上市后最大单日跌幅。

事实上，传音控股已连跌3日，3日跌幅超过20%。目前市值为1550亿人民币。

不过，今年2月以来，国信证券、华创证券、中信证券、国金证券等券商纷纷发布研报喊“买”，予以传音控股“增持”“买入”“强推”等评级。

资料显示，传音控股成立于2013年，总部设在深圳，主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，产品销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家，被业界称为“非洲手机之王”。

据最新财报，传音控股2020年全年净利润为26.39亿元，同比增长47.13%。

在疫情来袭的2020年，传音控股的业绩可谓亮眼。但2020年三季报显示，多家机构陆续撤出传音控股前十大流通股东席位。社保基金占股比例仅剩1.38%，撤出幅度高达18.87%。外资机构仅余一支，占股比例2.42%。上市公司大股东传力投资、传承创业、传力创业、传音创业占股比例合计40.82%。此后，传音控股又遭到大股东源科基金、传力投资的减持。

由于新兴市场巨大的手机市场空间及增长潜力，虽然眼下传音在非洲市场仍居第一，但随着华为、小米、OPPO等国产品牌先后进入，它们将抢夺传音的根据地。而竞争的加剧，势必将导致行业毛利率进一步下降。

IDC报告显示，2020年第三季度，传音以44%的份额继续占据非洲智能手机市场主导地位，三星、华为、小米、OPPO市场份额紧随其后。传音在功能手机方面优势更加明显，在非洲市场份额达到76.6%。

功能机虽然有市场，但非洲以及印度的智能手机换代需求正在逐日提升。相比功能机，智能手机市场的竞争要惨烈得多，需要持续加大研发投入，而传音身上“重营销，轻研发”的特征仍然明显。

根据招股书及财报，传音2016年、2017年、2018年、2019年和2020年前三季度研发费用分别为3.85亿元、5.98亿元、7.12亿元、8.05亿元和7.59亿元，在营业收入中占比仅为3%左右，远远低于其他科创板上市公司，与同行业的华为、小米等公司更是相差巨大。

而传音在宣传推广方面却舍得花钱，其销售费用不仅远远高于其研发投入，更是一路从几亿元到十几亿元再到二十几亿元的突飞猛涨。以2019年为例，传音的销售费用达28.59亿元，是研发费用的3.6倍。

在竞争无处不在的全球市场下，传音能否加大研发投入，依托智能手机继续“霸占”市场，仍然面临很大的不确定性。

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