挂钩黄金理财产品看涨现“零收益”

成都商报记者 吕波

核心

提示

历史总是在重复，黄金价格的“过山车”行情也在一轮又一轮上演。从4月12日开始，国际金价短短3个交易日便从1560美元/盎司跌至1321.5美元/盎司，随后又开始温和反弹，上周五以1470美元/盎司收盘。

金价暴跌，令国内商业银行4月份到期的“看涨”型黄金挂钩类结构性理财产品收益大幅缩水，部分产品甚至出现“零收益”。而记者调查发现，近期各商业银行发行此类产品以“看跌”为主流。

“看跌”黄金

理财产品获利高

今年1月，黄女士购买了银行一款90天期限的“看涨”型挂钩黄金理财产品。4月18日是这款理财产品到期的日子，虽然她看新闻说最近黄金价格暴跌，但真正查询到产品到期“零收益”时，她还是大失所望。

黄女士购买的“看涨”型产品，由于遭遇4月金价暴跌，到期年化收益为0%。她同时注意到，该行同时发行的另一款“看跌”型产品，收益却高达7.6%，10万元有超过1870元的收益，这让她更加郁闷。

事实上，金价在经历4月12日、15日罕见暴跌至1321.5美元/盎司之后，随后几个交易日出现温和反弹，重回1470美元/盎司附近，但这一价格仍远远低于年初时1680美元/盎司左右的高位。受此影响， 国内商业银行发行的4月份到期的黄金挂钩类结构性理财产品，“看涨”型产品收益都大幅缩水。

普益财富的统计数据显示，截至4月24日，今年国内商业银行发行的黄金挂钩类结构性理财产品的发行总量为58款，和2013年同期基本相当。从到期情况来看，截至4月24日，共有47款此类产品到期，但有29款产品未通过公开渠道公布产品到期情况。

其中，工商银行发行的黄金挂钩结构性产品属于谨慎“看跌”型，即设定一个较高的触发价格，若黄金始终保持在边界水平之下，则投资者将获得较高收益，由于最近的半年国际金价始终处于下行趋势中，因此该行的18款黄金类理财产品应该全部“轻易”实现约3.75%的最高预期年化收益。

招商银行的此类产品通常成对出现，即同时发行“看涨”和“看跌”两个方向的黄金挂钩结构性产品。在4月份到期的招行4款黄金理财产品中，两款“看跌”产品毫无悬念地分别获得了5.2%和7.6%的最高预期年化收益，而另外两款“看涨”产品分别获得3%和0%的最低预期年化收益。

招行不再同时

“看涨”又“看跌”

记者注意到，随着4月黄金价格暴跌，各家银行纷纷调整策略，减少“看涨”型产品发行，同时推出偏空趋势的“区间”型产品。一时之间，“看跌”几乎成为目前发行的黄金理财产品主流。

5月5日，招商银行发行焦点联动系列之黄金表现联动（区间累积型）产品。该产品设定为，在2013年5月8日至2013年8月2日的观察期间，如果伦敦金银市场黄金价格在1230美元至1500美元之间，则当天获得有效收益率，否则收益率为0。

理财产品到期后的收益，有效收益日天数决定实际收益水平，而比较极端情况是，如果黄金价格每个观察日始终处于波动区间内，则将享受到期5.5%的最高预期年化收益率，如果黄金一直处于观察期以下，预期年化收益为0。

这意味着，这款产品预计黄金最高不会涨破1500美元关口，同时有着较大下行风险，属于谨慎偏空产品。

该行5月2日还推出一款焦点联动黄金表现看跌型90天理财产品，整个5月招商银行已推出的2款挂钩黄金理财产品均表现“偏空”。

过去，招商银行推出的黄金挂钩类结构性理财产品，每期会同时推出“看涨”和“看跌”两个方向的固定收益产品。在2012年黄金价格温和上涨的趋势下，招商银行的大部分“看涨”型产品获得了最高预期收益，大部分“看跌”型产品则获得最低预期收益。而在今年黄金价格整体下跌情况下，“看跌”型产品取得了最高收益。

不过从4月黄金暴跌之后，招商银行推出该类理财产品策略发生了变化。成都商报记者调查发现，该行推出“看跌”型产品时，不再同时推出“看涨”型产品，产品表现出明显偏空趋势。4月份之后，招行只发行了1款90天的“看跌”型理财产品，此外还有两款“区间累积”型。其中，看跌型产品规定，黄金在7月15日时，如果价格低于登记日4月17日期初黄金价格，则获得6.5%的预期收益。

工行“看跌”产品

发行加速

从去年开始就不断推出“看跌”型黄金理财产品的工商银行，近期推出“看跌”产品的速度和规模都在加大。

5月3日，工商银行推出挂钩黄金保本浮动收益理财产品，这款产品仅为39天短期产品，属于谨慎看跌型。

该产品约定，以今年5月9日至6月14日北京时间为观察期，如果期间黄金价格始终在1630美元/盎司之下，则到期年化收益率3.70%，否则到期年化收益率1.30%。

据了解，该产品计划发行量高达90亿元，认购起点为10万元，这也超过了以前40亿~50亿元左右的发行规模。根据产品说明，资金募集完成后，理财资金中本金部分全部进入工行理财资金统一的运作管理，收益部分则投资于黄金挂钩的衍生产品，产品收益与国际市场黄金兑美元价格在观察期内的表现挂钩。

事实上，黄金价格从去年6月的1550美元/盎司一路上涨，9月份时金价触摸到1790美元/盎司，之后便开始掉头向下，一路下跌，而工商银行也从2012年9月份开始不断推出“看跌型”产品。

工商银行发行的这类黄金挂钩结构性理财产品，通常设定一个较高的触发价格（高于期初价格平均约150美元/盎司），收益条款约定在观察期内挂钩标的始终保持在边界水平之下，则投资者将获得较高收益，这样达成条件较为容易。

今年以来，工商银行所发行的黄金理财产品，绝大多数都是此类“看跌”型产品，其中3月份发行的有6款，4月份发行的“看跌”型理财产品多达8款，约定的触发价格分别为1590美元/盎司以下、1610美元/盎司以下等。

对于想要购买黄金理财产品的投资者，普益财富研究员叶林峰指出，在当前金价大跌的背景下，投资者首先对未来金价有自己的判断，在此基础上选择相应的产品；其次，投资者在选择产品时，还要判断产品预期收益实现的难易程度，“有的产品设计的高收益率触发条款比较容易实现，而有的产品设计的高收益条款较难实现，这些都需要投资者根据产品的实际情况进行判断。”

成都炒银客做空

一周赚得96万

也许还有一些市民固执地以为，投资黄金白银只有价格上涨才能赚钱。而在这波黄金大跌之中，不少持有空头的炒家赚得盆满钵满。

“今年初我还是个多头，但慢慢就觉得不太对，开始转变思路，”刘海（化名）是成都一位资深的炒银客，去年他还维持多头思路，抓住了白银从26美元/盎司到34美元/盎司的大涨波段，狠狠赚了一笔。但是从去年10月以后，黄金白银价格不断下跌，虽然偶有反弹，但反弹一次比一次低，他感觉市场风向开始变化。

今年3月中旬，国际金价跌破1600美元/盎司关口，随后小幅反弹，然而3月底，国际金价开始频频跌穿1600美元/盎司整数线，白银也从前期的30美元/盎司一路下行至28美元/盎司左右。3月29日，刘海在自己的微博上发帖写下感悟，“收回黄金白银看多的提示！多空思维转换是保证金交易条件下的必备思维，切忌与市场对抗。”

刘海从技术面上看，认为黄金一旦跌至1550美元/盎司，白银跌至26美元，就可以下手做空，随后走势印证了他的观点，白银在4月初的几天里跌破28美元/盎司，一度触及26.7美元/盎司，国内上海金交所的白银延期价格一路跌至5580元/千克。

4月10日，刘海抓住白银反弹的机会，在5757元/千克建仓800手空单，动用保证金70余万元，随后一路持有空单。

接下来几天，金银价格果然出现暴跌，4月15日白银以5325元/千克跳空开盘，并且一路下跌至5181元/千克，当天暴跌8.77%；4月16日白银更是直接跌停，一度跌至4554元/千克。刘海在跌停时平回空仓，前后不到一个星期，就赚入96万元左右。

成都商报记者 吕波

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