5月基金策略：股市或延续震荡 基金投资需控制风险

2013年一季度，A股表现先扬后抑，并未出现去年四季报后普遍预期的牛市行情。两市主要股指表现分化，权重股指最终悉数回吐涨幅，创业板结构性机会表现得较为明显。

那么，投资者如何能把握好五月基金投资策略呢？德圣基金研究中心就五个方面进行了分析。第一，房地产投资增速虽有望回升，但全社会零售总额的下降、制造业旺季不旺，将致使经济复苏延续弱势。但目前市场对此已有预期，经济数据不佳不会对市场形成过重的打击，但经济的弱势复苏及不确定性将对市场形成压制。

第二，货币政策维稳，资金价格保持低位，关注IPO重启。央行一季度货币操作及理财新规的超预期，致使流动性拐点预期升温。但我们认为，以此判定流动性拐点形成言之尚早。理财新规重在限制影子银行，防范风险，虽将限制全社会融资增长，但却可通过其他方式对冲。IPO重启是短期市场关注焦点，何时以何种方式重启对市场影响较大。

第三，企业盈利持续改善，营业收入或有下滑。近期经济增速的下滑及PPI改善乏力，将致使企业营业收入下滑。但盈利是量和价综合作用的结果，CPI的回落有助于盈利的改善，目前企业盈利仍处于复苏通道。而自下而上从上市公司季报数据也印证这一判断。

第四，延续股市震荡调整的判断，关注利空因素消化后的阶段性机会。从风格来看，估值和股价的结构性调整将持续进行；短期内成长性较好的非周期性稳定增长类行业，具备一定优势；受限于经济复苏的不确定性，利率市场化改革及地产调控的深入，周期性蓝筹股面临一定压力。

第五，利率债上升空间有限，信用债警惕信用风险。货币政策保持稳定仍是主基调，但由于新增外汇占款较快增长，央行将持续主动回收流动性，短期资金价格或有上升，尽管通胀短期无忧，但利率债机会有限。信用债面临供给突增的压力，企业盈利虽有望持续好转，但地方融资平台清理、债市扫黑风暴将致使信用债投资机会差异较大，关注具体券种的信用风险。

综上所述，德圣基金研究中心认为，基于股市震荡调整的判断，股基投资短期应注意控制风险，选择配置均衡、选股能力出色，结构性行情出众的产品；债基投资警惕高杠杆产品投资风险。

成都商报记者 周婷婷

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