政策利好 菜粕短期或继续上涨

申银万国期货成都营业部咨询部

菜粕主力合约1405本周三一跟长阳突破了近两周来2480短点2540的小型整理平台，同时伴随着持仓量的大幅上升，表明近期市场的乐观情绪较强。截止本周四，菜粕主力1405合约报收2562元/吨，较上周四上涨45元/吨，持仓量与成交量明显放大，市场交投活跃。

分析来看，首先，后期菜粕供应偏宽松。根据本月中旬商务部发布的12月到港预报，12月进口菜籽到港预计为53.1万吨，供给趋于宽松。由于加拿大丰产导致进口成本不断下降，目前油厂压榨利润预计在200-300元/吨左右，后期开机率仍有望提升，这将进一步增加现货市场菜粕供应量。

其次，菜粕需求逐渐好转。步入冬季，畜禽对菜粕需求量较少，长江流域及华南水产养殖区气温下降也相对迅速，除两广地区的水产养殖户有少量投料之外，其余大部地区养殖户多已进入陆续出塘的高峰期。进入12月，各水产饲料厂开始储备明年4-5月青黄不接时期的菜粕，整体上12月份的菜粕市场不会像11月那样疲弱和冷清。

政策方面，中国加强DDGS检疫。鉴于中国继进口美国玉米展开MIR162转基因检疫退运后，近日国家商检局又下达了加强对DDGS的警示检疫，势必会引发新一轮退货潮。结合两者下一年度贸易总量达到1000万吨以上，这将对我国菜粕、局部豆粕和玉米市场产生较大影响。近年DDGS进口增加原因主要是由于油脂和酒精等价格低迷，导致杂粕和玉米副产品供应不足，价格上升。从而使进口DDGS性价比突出，饲料厂普遍调高了使用量，从5%调到了15%或更高。进口DDGS的退运将利于国产DDGS及相关粕类价格，因进口DDGS多是代替菜、棉粕。

持仓量大幅增加。近几日菜粕主力合约资金持续流入，持仓量的大幅增加、价格处于前期高点附近的关键位置说明资金已经出现对峙局面。一般出现这种情况时后期走出一轮行情的概率较大，不过也需要警惕近期可能出现的剧烈波动。

近期菜粕市场在中国加强DDGS检疫的利好导致菜粕价格大涨，这项政策可以认为是对菜粕市场的持续性利好，可能会产生深远的影响。但是中期来看在美联储缩减QE、后期菜粕供应增加的多重因素下预计在中期内菜粕仍将缓慢下降。建议近期密切关注菜粕主力1405合约2590附近的压力位置，短期内若能有效突破，则有望展开一轮上涨走势，但是如果短期内不能突破，向下的回落也将比较剧烈。

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