利好酝酿 菜粕或维持强势

申万论道

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申万论道

申银万国期货成都营业部咨询部

菜粕主力1409合约春节后一直在2500—2600点的区域震荡整理，表明近期市场缺乏方向性指引。截止本周一，菜粕主力1409合约报收2584元/吨，较上周一上涨52元/吨，持仓量与成交量有所放大，市场交投活跃。

影响因素方面，本周一美农公布3月份供需报告，市场预期将会下调美豆库存以及南美产量，令美豆继续拉升，等待利好消息兑现，南美豆上市压力仍然是后期需要面对的关键，在此之前建议对美豆短期强势保持谨慎。MPOB公布月度供需报告，市场预期产量及库存将下调。

需求仍未有效启动。春节前是暖冬，大家对后期水产养殖复苏抱有不小期望。然而春节长假后期出现的几轮强冷空气，影响了全国大部分地区，两湖地区寒冷不在话下，根据广东省气象局统计资料，广东节后气温为34年来最低，平均气温13摄氏度。天气直接影响到水产对菜粕的需求，据称两广鱼类投苗还未展开，一般规律是平均气温持续高于18摄氏度时，投苗才会较大规模展开。

加拿大物流减缓出口速度。加拿大2013/2014年度农作物产量创下历史最高水平，菜籽丰产，产量为1800万吨，而运输能力不足，再加上冬季的严寒天气影响到铁路运输，导致大量谷物滞留在铁路线上，严重制约了出口能力。《油世界》称，2014年上半年全球油菜籽出口量将下滑至三年最低，因加拿大供应无法跟上需求。

收储支撑菜粕价格。2014年菜籽继续实行托市收购也为菜粕价格提供支撑。2013年我国按5100元/吨的价格收购500万吨菜籽，预计2014年菜籽收购价不会低于5100元。菜籽收购价直接构成油厂压榨成本，因此，即将进入6-8月的国产菜籽集中压榨期，菜籽托市收购也将为菜粕价格提供成本支撑。

目前菜粕价格在现货的支撑下一直高位运行,特别是对比近期大部分商品期货的弱势表现,菜粕已经表现得非常强势了。考虑到目前养殖需求并未有效启动而菜粕价格仍然顽强,说明市场对菜粕后期的价格比较看好。中期来看，目前倒春寒的天气或使得国内后期存在天气炒作机会，若再配合加拿大物流放缓的情况加重，那么后期菜粕的行情仍然可以期待。建议近期密切关注菜粕主力1409合约2590——2610点附近的支撑区域能否站稳，若能有效站稳则有望展开一轮上涨行情。

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