股指期货上市四周年仍为A股唯一避险工具 业界期待更多衍生品

场产品依然匮乏，沪深300股指期货也是唯一上市交易的指数类衍生品，也成为机构规避股市风险的重要通道，是中国金融期货交易所成立8年来推出的仅有的两个产品之一，另外一个是去年刚刚重启的国债期货。

本报记者 杨成万

2014年4月16日，是我国首只金融期货产品——股指期货上线四周年的日子，沪深300期指1404合约、沪深300现指、上证综指和深证成指均红盘报收，似乎是送给股指期货上线四周年的贺礼。那么，在沪深300期指迎来4周岁之际，股指期货投资者的战果几何？期货公司得益多少？专家学者们给股指期货什么样的评价？对其前景有何看法？为此，金融投资报记者采访了川内部分期指投资机构及个人、期货公司及专家学者。

投资团队：

8个月收获90.34%利润

作为股指期货四川机构开户第一人，而今担任豪业资本执行总裁的张浩说，尽管目前他的业务领域已转移至产业并购和一级市场股权投资，但对于4年前在瑞达期货顺利完成开户流程，成为四川首个股指期货机构户的情景仍然记忆犹新。

谈及这几年在股指期货市场上的战果，张浩高兴地说，曾经在短短8个月的股指期货交易时间里，他和他的团队创下了高达90.34%的投资收益水平。同时，在2011年至2013年期间，由他领导的投资团队先后发行了三期配置股指期货的有限合伙基金及一期基金专户理财产品，并在2012年分别获得私募基金（有限合伙）组第二名、股票多空策略对冲基金业绩第二名。“自己作为川内首家期指投资机构，可以将几年打拚下来的交易心得总结为两点。”张浩说，首先，风险控制是整个投资过程中的首要任务，没有一个严格的风控体系，所有的交易都是赌博行为，那样的话，风险总是大于收益；其次，要认真看待交易执行力在投资过程中所起的作用。“在公司发行的私募产品中，也有配置股指期货的，但配置资产的占比不大，最多占30%，其余的资产配置商品期货。”四川文德资产管理有限公司副总经理唐学说，配置股指期货主要是为了套期保值，一般不搞单边投资。因为相对商品期货而言，股指期货点位变化不大，除非有重大突发性事件发生，在一般情况下，不会出现剧烈波动，赚钱的机会不多。

成都某私募老总赵璞说，他曾经参与过股指期货的投资，在一个月的时间里的收益水平达20%左右，其中最高的时候达到30%。现在没有参与了，因为股指期货不像股票现货价格那样相对稳定，盘中变化得太快了甚至可以说瞬息万变，在交易时段需要一直盯着，比较累人。“当然，今后还是有可能参与的，可以用作股票现货市场风险的对冲工具。”

成都任先生是股指期货投资的资深人士，但他以“不方便透露操作业绩”为由而拒绝了记者的采访。

期货公司：

客户和保证金大幅提升

“我们是作为川内最早培育股指期货客户的瑞达期货”，瑞达期货西南区域总经理刘世鹏说，由于他们准备工作做得比较充分，目前拥有的股指期货客户数量和保证金规模位居川内期货公司前茅，股指期货成交额占到了公司总成交额的一半以上。

刘世鹏说，股指期货只是我国金融期货的首只产品，从未来的发展趋势看，按照十八届三中全会确定的改革方案，今后还会有更多的金融期货产品，如期权、利率期货和外汇期货等上线交易，投资者对股指期货在证券市场上所具有的风险对冲功能认识的提高，相信会有更多的投资者参与股指期货，将成为期货公司新的利润增长点。

海通期货西南西北管理总部总经理蒋鲲说，作为我国首只金融期货品种的股指期货发展势头迅猛，自上市以来，其成交额占到了整个期货市场成交额的60%以上，这将扭转期货市场“小众市场”的格局，向大众化、平民化方向迈进一大步。海通期货在股指期货推出前就对金融期货进行了深入研究，今后海通期货将从过去的以“通道业务”为主转向以“风险管理业务”为主，即为产业客户和金融机构提供风险管理服务，如套期保值、套期保利、仓单质押融资和期货市场融资业务培训等。

在蒋鲲看来，把握创新机遇，关键还是人才。为此，海通期货西南管理总部与四川大学金融研究所初步达成了战略合作协议：海通期货在川分支机构将作为四川大学金融类专业学生的实习基地，并在同等条件下，海通期货优先录用这些学生；而四川大学金融研究所将为海通期货业务发展及创新提供研发方面的支持。

专家支招：

注重套期保值对冲风险

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，股指期货上线4年来坚持“高标准、稳起步”的原则，不片面追求交易量和扩张速度。近两年来，国内公募基金、私募基金都纷纷发起成立对冲基金，股指期货市场的地位和作用已经显现，表明他们看好国内期指市场的发展前景。

在董登新看来，股指期货具有两大功能：一个功能是套期保值、对冲风险；另外一个功能是单边操作套利，但风险很大。一旦做反了方向，将造成巨大的损失。“但据我了解，目前一些投资者往往采取单边操作方式套利，将其作为纯粹的投机工具，对稳定股票现货市场不利。”

“在其背后是我国资本市场和投资者队伍不成熟的表现，没有起到稳定A股市场的作用，需要引导投资者，特别是机构投资者更多地套期保值、对冲风险。”董登新表示，股指期货虽然已经4周岁了，但如果将其拟人化，那么，其还正处于成长阶段的孩子，需要更多的关心、爱护和引导。

张浩认为，对于股指期货在战略上藐视它，就是抱着一种积极的心态参与，要主动学习和了解股指期货的知识和交易规则，而不宜拒绝它，不要反应过度，谈期货“色”变。“股指期货的投资风险确实大于现货市场，但应该看到的是，投资者在承担高风险的同时，也可以获得高收益。”

“但在战术上要重视它，则是在具体进行股指期货的操作时，一定要关心国内外的宏观经济形势，了解和认清市场大势，不满仓操作，把风险控制放在第一位。”张浩建议。来源:《金融投资报》 http://jrtzb.com.cn/

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