单日成交破万亿，A股改写世界纪录大盘蓝筹股轮番发力，是否完成牛熊切换仍存争议

12月的中国股市，注定成为世界瞩目的焦点。5日，沪深股市以逾1.07万亿元的惊人总量，再度改写全球股市单日成交纪录。

在资金面减压的背景下，蓝筹股“暴动”引领A股频频创出新高和天量。是什么力量在推升股市？走出长期低迷的阴霾，A股是否已经完成了牛熊切换？

12月5日，股民在阜阳市一家证券营业厅关注股市行情。 新华社发

非对称降息“点燃”A股

经历了长达数月的缓步上行之后，A股自11月下旬突然发力。沪深股指一路快跑，至12月5日分别收报2937.65点和10067.28点，短短两个交易周里累计涨幅分别高达18.13%和20.82%。

站在高点回眸，降息通道开启成为这一轮行情的“导火索”。

11月21日，央行突然宣布从22日起实施非对称降息，时间节点和贷款利率下降幅度均明显超出市场预期。此后，央行又先后通过下调公开市场操作利率、暂停正回购操作的方式，引导商业银行贷款基础利率下行并释放流动性。

华鑫证券投资总监仇彦英分析认为，有别于今年以来多次实施的定向宽松和政策微刺激，此次降息被市场解读为政府开始发力刺激经济增长。在对经济增长前景预期转向乐观的背景下，周期类股票快速反弹，尤其是直接受益的券商等权重板块集体走强，带动股指频创新高。与此同时，投资者入市意愿增强导致市场成交持续放大，并屡屡创出天量。

多领域改革提供内生动力

新高和天量并非一蹴而就。从今年5月开始的罕见“月线七连阳”，为其进行了有效的铺垫。

在业界看来，2014年以来多领域深化改革持续推进，为A股持续上行提供了内生动力，也改善了投资者的风险偏好。

与此同时，沪港通开启内地资本市场开放新纪元，在拉动沪市低估值蓝筹股、抬升A股估值中枢的同时，也令投资者看好未来跨境双向投资进一步开放带来的机会。

值得注意的是，向来被视为股市最重要驱动因素的基本面，并未能为这波行情提供支撑。今年第三季度，GDP同比增长7.3%，在前一季度基础上继续回落。对此，嘉合基金副总经理李宇龙表示，在化解中国经济当前面临的结构性矛盾的同时，深化改革正逐步提高其增长的可持续性。“伴随经济‘新常态\’概念被广泛接受并成为投资者新的一致预期，经济趋势增长率下移对股市的负面边际影响正在衰减。”李宇龙说。

是否完成牛熊切换存争议

值得注意的是，与以往资金偏爱小盘股不同，本轮行情的热点在大盘蓝筹股之间频繁切换。除了直接受益市场活跃的券商板块持续走强外，银行、保险、能源、有色金属、建筑工程、煤炭等多个权重板块都曾出现在领涨位置。12月4日，“石化双雄”更罕见地双双涨停，带领沪深股指暴涨约4%。

蓝筹股“暴动”，也让不少机构作出了牛熊切换的判断。星石投资总经理、首席策略师杨玲表示，一轮以低估值蓝筹股为主线的大行情正全面展开。知名投行摩根士丹利则高调预测中国股市将出现“超牛”行情。

不过，来自嘉合基金的观点认为，在宏观经济仍处于转型期的背景下，很难出现持续性的超级系统性机会。“一方面，企业去杠杆、去产能、去库存，净资产回报率有下降的风险。另一方面，经济结构将由投资和出口主导转变为服务和需求主导，对传统产业冲击较大。”嘉合基金副总经理李宇龙说。

事实上，所谓牛市并没有统一的标准，牛熊之间也缺乏鲜明的边界。偏低的估值需要修复，但过度的透支也终要回归。

据新华社电

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