转融通来了 公募基金嗨了

业内翘首以盼近3年之久的公募基金参与转融通业务终于落地。证监会6月21日发布《公开募集证券投资基金参与转融通证券出借业务指引（试行）》，处于封闭期的股票型基金和偏股混合型基金、开放式股票指数基金及相关联接基金、战略配售基金以及证监会认可的其他基金产品未来均可参与该业务。

据基金公司人士及券商研究所测算，转融通可使公募基金收益增厚0.5%~1%，这也激活了公募基金参与热情，目前正从系统建设、投研准备、运营等全方位进行备战。

基金公司

积极筹备转融通

转融通证券出借业务指引已自6月21日公布之日起施行，不过，据记者了解，目前基金公司仍处于筹备修改老基金合同、等待系统对接、落实风控预案的准备阶段。

“目前我们公司投资、运营、产品等相关部门均在跟进转融通业务涉及的流程梳理、系统测试、制度建立等相关工作。未来，在监管允许的范围内，公募基金将会根据自身的投资策略、投资限制等相关要求，在严格遵守公司对转融通的风控要求上报，积极参与转融通业务。 ”一家基金公司人士表示。

另一家基金公司人士也表示，目前主要是要改造交易系统，因为目前系统实现不了估值等功能。现存产品因基金契约中不能参与相关业务，需要修改合同涉及到召开持有人大会，而通过新基金参与更为便利。

指数和战略配售基金

或成参与主力

业务指引规定了包括处于封闭期的权益类基金、开放式指数基金等三大类基金可参与转融通业务，但在业内人士看来，并非所有纳入范围的基金品种未来都会积极参与这一业务。 “对于刚刚推出的转融通业务，大家都会积极参与。”华南一位ETF基金经理表示，转融通业务几年前就有望推出，后来碰到股票市场大幅波动，转融通业务也一度停滞。如今，市场平稳之后，转融通再度提上议程，管理ETF的基金经理都希望参与这项业务，毕竟多了一个增强基金收益的手段。

多家基金公司量化投资部人士分析，未来指数基金及战略配售基金或成为参与转融通业务的主力品种。战略配售基金所持的券种本身有锁定期限制，指数基金一般也只有在指数定期调整时才会调整持仓组合，持仓也较为稳定，指数定期调整时它才会调整。相比之下，主动性基金一方面需要经常买卖，持股周期相对偏短。另一方面，有封闭期的主动型基金本身数量不多，目前在市场上整体规模也有限，暂时难以成为转融通业务的主力。

粗略估算

将增厚基金收益0.5%—1%

据光大证券研究所金融工程研究团队测算，根据证金公司披露数据，转融券业务的期限费率中转融入年利率最高可达2%，假设指数基金通过转融通业务出借证券的市值按上限计算，达到基金资产净值的30%，那么通过出借业务最多能够提高该指数基金的收益0.6%。由于指数基金的被动管理方式，跟踪同一标的指数的基金业绩差异一般不明显，通过转融券的方式可增强指数基金的业绩。

此外，本次指引增加了战略配售基金参与转融通业务，截至6月21日获批的科创主题基金中可参与战略配售的封闭式运作基金共有12只，加上去年成立的6只战略配售基金，均有望享受参与转融通业务带来的收益增厚。该类基金可参与比例相对较高，最多可达基金资产净值的50%，粗略估算转融通业务最高可带来1%的收益增厚。

转融通业务

更好实现价值发现

基金公司量化投资部总监认为，公募基金参与转融通业务更大的意义在于更好地实现价值发现功能，有助于基础市场估值更加合理。

转融通也将给量化对冲策略打开新的空间。 “从机构投资者的角度而言，公募基金参与转融通之后，会在一定程度上增加券源供给。对基金专户及私募基金的量化对冲型产品而言，过往能够借到的个券有限，只能用沪深300、中证500两个宽基指数的股指期货品种对冲，未来可以用个券对冲，对冲效果能够精确到行业及更为细分的维度，更好地实现对冲效果，丰富量化对冲策略。目前公募基金只能通过融出个券赚取额外收益，公募量化对冲基金目前暂时无法融入个券进行对冲操作。 ”上述华南ETF基金经理表示。 中基

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