上投摩根：A股成为全球投资最大看点 股债结合显优势

日前，上投摩根基金正式发布2020全球投资展望，对国内宏观经济和股债市场，以及海外投资进行了分析与解读。针对明年权益投资，上投摩根表示，A股在过去的一年里，估值虽然得到一定程度修复，但当前整体估值仍然较低，仍有向上修复的空间。随着资本市场制度改革和对外市场开放持续推进，A股在全球资产配置中的比重有望进一步提升，这将是未来几年A股的最大看点。

从国内宏观方面来看，明年是小康社会与十三五规划收官之年，年末的中央经济工作会议就2020年的重点领域与关键环节改革作出了具体部署，为资本市场注入了稳定剂。与此同时，持续近两年的贸易摩擦阴霾，也随中美第一阶段贸易协议达成一致而有所消散。因此，明年A股市场仍有投资机会，风格上长期看好医药、新能源、计算机、5G、高端制造等科技主题。

债券市场方面，上投摩根基金认为，看好2020年利率债投资机会，但应把握通胀节奏。高等级信用债与可转债，可作为增强收益来源。具体而言，市场在经历2019年10月份的调整后，利率债估值由20分位回归至历史30-40分位，待一季度CPI同比拐头向下确认后，利率债将迎来较佳的配置机会。信用债方面，2019年违约债规模创新高、信用利差已有显著压缩，建议精选中高等级品种。而可转债当前相对正股溢价率较高，吸引力边际下降，但债底有一定保护，在债券组合中仍可作为增强收益来源的品种。

海外投资方面，上投摩根则表示，2019年不少国家央行采取了预防性降息举措，积极的货币政策有助于支持全球增长，部分指标也反映出经济有初步企稳迹象。投资策略上，明年资产配置策略或比今年更偏乐观：美股盈利具有弹性，但估值稍高，可降低过高的期望；而亚洲、欧洲及新兴市场的高股息类个股值得关注。此外，美债收益率存在上行可能，但需留意久期风险；亚洲债券基本面稳健，亚洲高收益债估值仍有吸引力。

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