流动性若现拐点对A股意味什么

■ 郭施亮

短短几天时间，央行净回笼资金接近6000亿元，对市场的资金环境带来或多或少的冲击。随着国内经济发展的有序恢复，市场开始担心货币政策会发生实质性的拐点，资本市场也可能会出现流动性的拐点。

与其说股市是经济的晴雨表，还不如说股市是货币政策的晴雨表。不仅仅是A股市场，而且作为全球市值规模最大的美股市场，也正在印证股票市场属于货币政策松紧的先行指标。

回顾去年2、3月份，美股市场出现了大幅度下跌的走势，美股各主要指数累计最大跌幅近40%。但是，随着美联储采取超宽松的货币政策，美股市场开始触底反弹，并创出了历史新高。不过，在美股市场创出新高的背后，一方面主要体现在几大科技巨头严重撬动美股指数，多数美股上市公司股票却远远跑输同期指数的表现；另一方面则体现出美联储持续超宽松政策的影响力，如果没有了美联储非常给力的宽松政策，恐怕按照这几个月美国经济的数据情况，美股市场早已不是如此强势的表现了。

由此可见，货币政策松紧对股票市场的影响确实重大。作为新兴市场的中国股市，近年来对货币政策的依赖度很高，过去两年A股市场可以走出单边上涨的牛市行情，很大程度上还是离不开宽松货币政策环境的支持。

在特殊时期，无论是国内市场还是海外市场，都基本上采取了宽松的货币政策，来达到刺激经济的目的。时至目前，海外的疫情形势依然严峻，全面复工复产仍然存在较大的未知数。相比之下，国内市场的复苏形势却比较乐观，2021年国内经济有望实现较好的增长势头。但是，在经济稳步复苏的背后，却需要考虑货币政策逐渐调整的问题。

持续性的宽松货币政策，虽然可以缓解一时的问题，但始终会存在后遗症。对市场来说，化解持续宽松货币的风险，恐怕需要承受起巨大的时间成本。由此可见，在未来一段时间内，我们确实需要做好货币政策有序收紧的准备。不过，从近期的政策表态来看，货币政策短时间内快速收紧的可能性不大，更可能采取有序收紧的策略，给市场带来一个足够的喘息机会。（下转5版）

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