香港金管局13年来首托港元

港元汇率持续走软受到各方关注。羊晚图

近日港元汇率持续走软，刷新了香港引入联系汇率制度以来的最弱水平，最终触及香港金管局的7.85的干预底线，这也是香港金管局13年来首次维护港币的汇率区间。业界认为，这是港元与美元挂钩的联系汇率制度之下的正常运作，有望推动港元利率正常化回升，利于香港经济持续健康发展。

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金管局出手稳定市场

4月12日晚，金管局入市“抽走资金”，向市场买入8.16亿港元，这是2005年金管局设立双边兑换保证以来的首次操作。4月13日凌晨，金管局再度出手买入24.42亿港元。这两次交易金管局共买入32.58亿港元。

港元通过与美元挂钩的联系汇率制度保持汇率稳定，当汇率跌至7.85港元兑1美元水平时，金管局将出手购买市场上的港元，令香港市场的港元资产减少，港元利率通常随之上升。

自1983年起，港元采取联系汇率制度。2005年推出优化措施，包括将“弱方兑换保证”由7.8调至7.85。而在港元走强时，将确保汇率不会超过每美元兑7.75港元的“强方兑换保证”。该机制旨在确保货币及外汇市场运作顺畅。

金管局买港元、卖美元，通常意味着港元加息脚步的临近。美联储自2015年12月启动本轮加息周期以来，至今已加息6次，但港元利息一直未跟随上调，令港元利息越来越低于美元利息，投资者趁机把港元兑换成美元赚取利息差，令港元汇价下跌。

港元汇价对市民的影响需经过一系列“连锁反应”实现：美国加息后，美元利率高于港元，因此投资者倾向将港元兑换为美元，港元汇价出现下跌压力。当港元汇价走弱至7.85时，金管局将向银行买入港元，银行体系资金流出，总结余收缩，港元存款、贷款最优惠利率有望上升。

事实上，中银香港12日便率先宣布全面上调港元定期存款年利率至高达1.5%，升幅为25个点。

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港元利率将趋于正常化

金管局总裁陈德霖3月曾强调，港元利率将趋于正常化。他指出，当前香港利率位于不正常的低水平，利率正常化将利于香港经济持续健康发展。尽管楼市按揭息率有趋升压力，但总体而言利率正常化可以令楼市更健康。

与此同时，香港银行体系流动性仍十分充裕。金管局副总裁李达志4月13日表示，这两项入市操作后，银行体系结余下周一交易交收时，相应缩减至1765亿港元。银行间结余缩小，将为港元货币环境正常化提供基础。

彭博经济学家陈世渊表示，需要看到的是，港币利率和美元利率之所以存在较大差距，原因之一恰是香港市场流动性非常充沛。在金管局这两次入市操作前，香港银行间流动性约为1800亿港元，虽较两年多前的高点4000亿港元下跌不少，但仍远高于2008年金融危机前10亿至15亿港元的水平。预计未来银行间流动性在较长时间内将保持充沛。可以说，香港市场流动性和利率缓慢正常化，对维护香港经济和金融稳定是有利的。

交银国际研究部主管洪灏认为，仅从市场利率稳定、利率水平较低即可看出，香港市场流动性非常充裕，3月广义货币供应增速仍维持高位，港元供给过剩是汇率处于低位的原因之一。

星展银行（香港）高级投资策略师李振豪表示，对普通市民而言，股市方面，恒生指数与港元的相关系数年初至今只有约19%，可以说关系不大，且港股基本面乐观。若港元利息最终上升，房地产受影响机会较大，因租金回报率目前只有约2%，若利息支出上升，将令房地产投资的吸引力下降。

自2009年美国实施量化宽松政策后，约1300亿美元流入香港，经银行和金管局兑换成港元。金管局将这笔相当于1万亿港元的资金，放入外汇基金的“支持组合”内。该组合主要投放在高流动性和信贷质量良好的美元资产，例如美国国库券，因此能迅速变现成美元，以确保金管局发挥“超级找换店”的功能，应付极端情况下大额资金兑换。据新华社电

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