四年前的那个 5178 点

上证月K线图

■文兴

都说人类记忆是选择性记忆，愿意记住自己想记住的，而选择忘掉自己不愿意记住的事。上证指数的5178点就是这样一个被选择忘掉的数字，也是中国股市走势图中的一个阶段性高点。今天就这个被遗忘的5178点谈谈几个观察。

第一个观察角度就是时间。上证指数在2015年6月12日见阶段大顶5178点，至今已经过去整整4年。尽管这4年来不时出现波段小反弹，但A股整体处于熊市却是不争的事实。就指数来看，这 4 年，上证指数跌近44%，深成指跌近51%，中小板指跌超54%，创业板指数更是大跌超过62%。今天第一个观察结论就是我们身在创下新的中国股市调整用时纪录中，即我们正在经历A股历史上最长的熊市。以前学过的辩证唯物论告诉我们，正在经历的史上最长熊市也反过来说明这个熊市寿命不会再长了，再大胆地推论我们距离否极泰来的那个点也许不远了。

第二个观察，这四年来我们真实看到有一批资金扮演着股市指南针的角色，以前人们不太重视，而在今年这批资金的表现不得不让分析人士重视，即北上资金的动态。从北上资金屡屡神准的抄底逃顶来看，北上无疑已是当之无愧的smart money，即聪明钱。有时不得不感叹，用了那么多时间培养一批符合要求的机构投资者，每每遇到逃顶抄底的时机竟然不如几百亿的北上资金！看着它们逃顶也看着它们抄底，那些数据就摆在那里，只要查查沪深港通历史数据就可以明白，四两拨千斤的功夫不得不看北上资金，真的点个赞。

第三个观察就是个股表现的宽度，客观地说本轮调整对比上证指数6124点至1664点时期的惨烈程度，那些跌幅超过90%的个股数量及比例都有过之而无不及。数据宝统计显示，上证指数5178点以来，合计有44只个股跌幅超过90%，占比达到1.21%。其中，金亚科技跌幅达到97.77%居首；华泽退、*ST保千、*ST中安等8股跌超95%。6124点时期，调整跌幅超90%的个股数量仅为6只，占比0.38%。一个结论，这个四年调整的杀伤力创纪录了！

第四个观察就是上市公司的雷太多太大了。上周，笔者在《金融投资报》发表文章题为“问苍天谁能避雷”，谈到如今上市公司的雷让人无法接受，动辄几百亿资金就没有了，商誉减值也是上百亿几十亿地灰飞烟灭，与几十年的中国证券史完全不匹配。何况还是发生在白马股身上，让投资者的投资信仰彻底崩塌。故笔者呼唤“避雷榜”，人们可以不要白马也不要黑马，就要一些能让人安心持有的健康企业，这个要求不太高吧？

第五个观察中介机构问题严重。白马上市公司褪色，帮助上色的中介机构罪责难逃，投资者立刻把眼光转向聘请正中珠江会计师事务所做审计的其它上市公司，不禁要问它们是否干净呢？人们雷怕了。康得新这样的白马上市公司造假事件，不仅给不少信奉价值投资的投资者带来巨大的损失，更是重创中国的资本市场名誉。那么作为上市公司财务审计“看门人”的会计事务所，如何在职业道德与利益诱惑及压力之间取舍呢？会不会出现中国版的安达信呢？

其实四年来观察体会很多，最终也形成一个投资理念，也许好股票就那么简单。不信？那笔者就来归纳一下，看看有没有道理。

基本有那么几点：看看有没有资源垄断，主业是否突出，只做最简单的，而且又是市场热门畅销的，属于大利或暴利行当。看看行业是否是龙头，在行业里有没有的话语权。品牌的价值，提到某产品就会自然知道是说它，知名度很好。当然还有成长性高，自主定价能力强，有“护城河”。经营优秀，必须要有个好当家人，当然这也是笔者认为风险最大之处，作为普通投资者很难了解真实的人，这里给“有心人”提醒，研究上市公司当家人是一个学问，特别在中国证券市场。当然财务必须健康，可惜造假重灾区也在这里。我们只能就报表看数据了，公积金含量高，现金流充沛，没有大额担保，没有或大或小的频繁关联交易。

四年时间不算短，每个投资者都会有自己的判断和分析的角度，改造市场不是投资者的职责，而适应市场却是投资者必做的功课，而最基本的就是不能忘记自己走过的道路，包括那些让我们走得人仰马翻的路，毕竟人不能再次踏入“同一条河”，对吧？

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