央行：预计明年下半年后 PPI与CPI的差距有望趋于收窄

今年以来，消费者价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)走势出现了分化，央行对此怎么看？

在11月16日发布的《2019年第三季度中国货币政策执行报告》中，央行通过专栏的形式发表了看法。

央行认为，CPI同比涨幅走高，结构性特征明显，要警惕通货膨胀预期发散。PPI低位运行，通常反映工业需求偏弱，但近几个月PPI同比降幅扩大主要是受基数效应影响，并不意味着存在显著的工业品通缩压力。

央行预测，进入2020年下半年后，翘尾因素对PPI的影响将小于2019年且更加稳定，CPI 受食品价格上涨的冲击将逐步消退，两者间的差距有望趋于收窄。

以下为央行专栏全文：

全面看待CPI与PPI走势

消费者价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)分别是反映某一 时期内消费领域和生产领域价格变动情况的重要经济指标。2019 年以来，CPI由年初不到2%的水平逐步走高至10月份的3.8%，PPI从4月份0.9%的年内高点逐步下探至10月份的-1.6%，对此应全面分析、辩证看待。

CPI同比涨幅走高，结构性特征明显，要警惕通货膨胀预期发散。2019 年以来单月CPI同比涨幅有所走高主要受食品价格尤其是猪肉价格较快上涨所拉动，关系到居民“菜篮子”消费成本，须引起重视并妥善应对。前十个月，食品价格同比上涨7.4%，其中受非洲猪瘟影响，生猪供给量下降较快，猪肉价格同比上涨29.7%，并通过消费替代效应带动牛肉、羊肉、蛋类价格分别同比上涨10.2%、11.7%和4.5%，是CPI上行的最主要拉动因素。此外，鲜菜、鲜果价格在个别月份受极端天气影响也出现了阶段性上涨，近期已回落趋稳。2019年以来，除食品外的其他商品和服务价格基本保持稳定(图 8)。前十个月，非食品价格、服务价格分别同比增长1.4%和1.8%，涨幅均处于近两年来的低位水平。其中，衣着、房租、旅游、医疗保健价格分别同比上涨1.7%、2.0%、2.0%和 2.5%，均相对温和，交通和通信价格还同比下降1.7%。

PPI低位运行，通常反映工业需求偏弱，但近几个月PPI同比降幅扩大主要是受基数效应影响，并不意味着存在显著的工业品通缩压力。10月份PPI同比下降的1.6个百分点中，有1.2个百分点是翘尾因素，即受上年同期基数较高影响；有0.4个百分点是新涨价因素，主要是2019年1月份PPI环比下降了0.6%，6月份以来PPI月度环比变化表现出一定的回升迹象(图 9)。总体来看， 工业品价格并未出现明显下行压力，未来几个月随着基数效应的逐步消退，预计PPI同比涨幅将回升。

当前，我国经济运行总体平稳，总供求大体平衡，不存在持续通胀或通缩的基础。预计进入2020年下半年后，翘尾因素对PPI的影响将小于2019年且更加稳定，CPI 受食品价格上涨的冲击将逐步消退，两者间的差距有望趋于收窄。 下一阶段，稳健的货币政策保持松紧适度，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，稳定经济主体的通胀预期，促进总体物价水平保持在合理区间运行。

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