释放4000亿 央行放大招

春节即将来临，央行送来大红包。连续15个交易日暂停逆回购后，15日央行公开市场逆回购与中期借贷便利（MLF）齐上阵，净投放4000亿元维护春节前银行体系流动性合理充裕。

央行“逆回购+MLF”齐上阵

央行昨日恢复向市场投放流动性，打出一套“组合拳”。1月15日早间，人民银行公告称，央行当天开展了3000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元14天期逆回购操作，1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均与上次持平。当天无MLF到期，也无逆回购到期，实现净投放4000亿元。对于同时开展MLF和逆回购的原因，央行表示是“为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕”。

值得一提的是，上次央行开展逆回购的时间还是2019年12月24日，此后连续15个交易日未开展逆回购操作。这意味着，今天开展的操作是2020年以来央行的首次逆回购操作，也是1月6日降准正式落地后央行的首次逆回购操作。

降准落地后，释放长期资金8000多亿元，银行体系流动性持续处于较宽裕的局面。加之近期并无大规模逆回购到期，资金回笼小，因此央行根据及时预调微调的原则，此前暂时并未加大投放。公开数据也显示，降准后市场流动性持续处于较为充裕水平。截至1月10日，1月份以来DR007均值已降至2.09％，明显低于央行2.5％的7天期逆回购利率。

对于本次央行的公开市场操作，业内人士指出，由于集中缴税、地方债集中发行等因素将影响1月份银行间市场流动性，春节前资金缺口客观存在，央行运用逆回购、MLF、TMLF等具体手段及时进行预调微调投入流动性，以保持春节前货币市场平稳运行。

打出组合拳投放流动性

事实上，连歇多日后央行开展“逆回购+MLF”操作，基本符合市场预期。此前，市场对1月继续开展MLF操作的预期较高。 1月6日降准正式落地，附带了置换MLF的“条款”，当季度到期MLF均不再续做，使得2020年第一季度没有MLF到期。第一季度，仅1月23日有1笔定向中期借贷便利（TMLF）到期。

适量逆回购操作也在市场预期之内。东方金诚首席宏观分析师王青之前表示，伴随春节临近，市场流动性将出现收紧态势，央行仍有必要搭配开展不同期限的逆回购操作。若未来数日DR007均值升至2.5％以上，预计央行将恢复向市场投放流动性。

截至1月14日，资金面收敛，Shibor多数上行。隔夜品种上行45.90bp报2.5180%，创2019年11月18日以来新高，7天期上行13.20bp报2.6540%，14天期上行22.5bp报2.7350%，1个月期上行8.7报2.7060%。 1月15日，Shibor继续上行。

民生证券首席宏观分析师解运亮此前预计，春节前央行可能会开展14天或28天逆回购操作，此外，月中可能会开展MLF操作，预计规模不低于2000亿元。

江海证券发布的研报分析称，为对冲节前资金缺口，央行将会在下周开展普惠金融定向降准考核，预计净释放长期资金4500-5500亿元，并将于本周三和周四重启逆回购，辅之以MLF投放、TMLF续作等操作。由于此前的降准已经暗含LPR下调5bp，且近期经济出现企稳迹象，MLF降息概率不大。东北证券认为，春节前公开市场操作或偏宽松，目前投放力度不算大，考虑降准后，税期和月底的峰值缺口有可能到达到3万亿，需要操作MLF等来应对。资金节奏上看，1月可能还会维持2019年11-12月的宽松资金面，且税期影响可能不大。 据《中国基金报》

—— 名词解释 ——

逆回购和MLF

央行逆回购是指央行向一级交易商购买有价证券，借出资金，并约定在未来特定日期再将有价证券卖给一级交易商的交易行为；简单解释就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易。

MLF全称为中期借贷便利 （Medi－um-term Lending Facility，MLF），通俗来说，MLF就是央行借钱给商业银行，然后由商业银行再贷款给三农企业和小微企业等，等于变相释放流动性。

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