“股投不炒”知易行难

■ 刘柯

一个没有“炒”的股市，不知是什么概念。最近，“股投不炒”横空出世，当然这并不是偶然，它其实就是说要“价值投资”。但是，所谓理想状态的“股投不炒”或者价值投资，几乎是不现实的。

从经济学的范畴看，制约市场价格形成的因素主要有：商品价值、货币价值、商品供求关系、国家政策和国际价格。其实股票价格是最市场化的价格，即在市场竞争中自发地形成的价格，这个价格总是围绕价值波动的。既然有波动，那就会有高与低，价值投资也就只能是相对的。比如，750元一股的贵州茅台市盈率接近40倍，26元一股的招商银行市盈率只有10倍出头，两个都是A股中为数不多的好公司，怎么去判断它们的价值？买750元的茅台就是“股投不炒”？

我不知道“股投不炒”该是怎样一种理想的市场状态，因为即便像美国这样成熟发达的资本市场，也不是单纯的“股投不炒”。比如，投资亚马逊和特斯拉算不算价值投资？但它们又是长期亏损的公司，也就是说从理论上讲这就是“炒”，但却“炒”出了伟大的公司。诚然，美国有巴菲特这样恪守价值投资的股神，但美国股市也有很多仙股，也有大量的投机客，没有一个资本市场敢说自己是绝对干净的，存在的就是合理的。

反观A股，我们具备不具备“股投不炒”的环境？价值投资喊了很多年了，从当初设立投资基金，到QFII，就是想让机构投资者成为A股的中流砥柱，但一直都事与愿违，现在这些中流砥柱很多时候比中小散户还“炒”得厉害，这就是A股的现状，因为A股基本不具备价值投资的基础。我们扳起指头数一数，有几家A股的上市公司值得长期价值投资？不会超过100家吧，因为大多数中国企业都是初创企业，完全市场竞争中能活过十多二十年的都是凤毛麟角，怎么定义这个长期的价值投资？

但A股有数千家上市公司，刨除这百十家好公司，还存在大量不上不下不左不右的公司，(紧转5版)

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