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A股救市仍要靠市场

来源:金融投资报 2018-07-14 01:14   http://www.yybnet.net/

制图 王珍

■宋清辉

如果只是进入正常的震荡周期,那么股市在下行周期中不用过于担心,这种行为是一种正常的市场震荡、调整行为。可是A股近期的下跌过于弱势,多重支撑点位不断被击穿,投资者信心严重受损,一度导致市场的恶性循环。在这种情况下,不少机构和股民都通过各种方式呼吁管理层采取一些救市措施。

管理层近期也出台了一些“大招”,但这些大招的重点并不在于救市,而是为了改善我国经济基本面,让更多的资金可以流入到实体产业当中,譬如定向降准。这些方式对A股来说意义不小,但想让市场快速翻转并不容易,流动性增加对实体产业的作用并不能马上反应出来,需要一段时间或一个产品、销售周期,才能反应在宏观经济当中,随后才能反应在A股市场当中。

也就是说管理层的重点在于如何振兴实体经济,以及如何规范资本市场。从证监会近期系列强势动作可以看出,资本市场对上市公司的监管也在趋严,这种趋严的压力也让不少投资者感到恐慌。实际上,证监会近期的举动都有助于资本市场的健康发展,之所以这些举动导致市场信心受挫,还是因为前期出现了不少问题,在重新修补的过程中令市场感到痛苦。

就好比有人喜欢吃糖,年轻的时候吃得爽并且不注意护理牙齿,中年之时满口烂牙痛苦难受,不得不接受长期的医疗,花费大量的钱,承受痛苦进行治疗,现在的A股也是如此。我们需要意识到,A股之所以出现一系列的问题,其关键在于我国资本市场结构、制度、管理等方面存在缺失。如今若是采用各式各样的救市制度、猛药,极有可能出现拆东墙补西墙的情况,即治标不治本,不利于A股市场的长期建立,反而会为下次更为疯狂的下跌挖坑。

虽然很多股民对当前的市场极为不满,认为管理层不作为,实际上管理层有多种强劲有效的救市手段,但是他们不会轻易采用。一方面,在A股信心处于脆弱的情况下,救市猛药很有可能成为毒药,会对市场行为带来更为毁灭性的打击;另一方面,从现在市场的表现来看,救市的必要性并不充分,A股还存在根据市场规律自动修复的可能,贸然救市反而会对A股造成不良影响。因此救市必须极为谨慎,不在迫不得已的情况下,管理层不宜轻易暴力救市。

笔者的言论自然会令不少读者愤怒,因为在股市下跌的过程中,股民们损失的是真金白银的血汗钱,自然会认为经济学家的话都是“站着说话不腰疼”。管理层的救市行为不宜对市场有过多的干扰,更不宜通过限制性手段来救市,很多救市措施都是治标不治本,譬如所谓的暂停IPO并不可取。在没有外界的干扰下,资本市场在下行过程中的关键还是市场信心的缺失,资金的恐慌、对市场下跌的恐惧,会令投资者不敢轻易参与到股市当中。虽然也有能够赚钱的情况,但与世界杯博彩买了说不定就能资金翻番相比,A股的赚钱效应不值一提,很多人明明知道博彩风险更大却更愿意参与,反映出这些人群追求暴富的心理,而不是通过A股缓慢的价值投资。

如何提振市场对A股的信心,有两种相对简单的操作方式,第一种是管理层驱动“国字号”资金增持优质上市公司的股票,并及时对外披露买卖公告,以向市场释放“信心底”的信号;第二种是要求上市公司持续回购、增持一定比例的公司股票,或者以不低于公司历史最高股价的价格减持、向他人转让,以此向投资者释放上市公司市值管理、对投资者负责的“信心底”。还有一种方式就是鼓励机构、投资者多增持、少抛售,以价值投资为主,但是这种方法在A股市场中应该非常不管用,因为管理层的种种行为已经令投资者“失信”。所以管理层在救市的过程中,还需要同时思考该如何让投资者愿意相信管理层的举措。

在建立“信心底”的同时,还需要引导各方面的舆论进行管控,尤其是加强对众多为了吸引流量而胡作为非的自媒体,防止不实消息、存在误导的言论以及蛊惑投资者的信息影响市场信心,让市场重新对管理层拥有信心,至少让这种信心不再流失。

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