上海机场：二季度小幅减亏

■ 国信证券

上海机场(600009)上海机场上半年营业收入18.0亿，同比降27%，归母净利-7.41亿。2Q营业收入9.35亿，同比升12.1%，归母净利-3.07亿，环比减亏。

上半年国内线客流同比增长118%至1749万人次，相比2019年仅下降7%，其中2Q客流同比增179%至1112万人次，相比201年上升17.0%，国内航线的发力带动公司单季度营收提升12.1%。细分来看，上半年航空性收入因业务量及结构变化同比明显上升，但由于国际线客流仍然低迷及新免税合约生效，免税收入2.21亿（-5.29亿），非航收入同比仍明显下降，其中商业租赁收入下降68.9%。

机场成本相对稳定，经租进表导致成本费用核算口径发生一定改变，成本有所降低，费用有所提高，但营业总成本基本稳定，为32.95，同比微升1.26亿。由于航班量恢复，公司投资收益恢复至4.27亿（+2.41亿），整体来看业绩基本符合预期。

机场投资更宜着眼长期，其国际客流流量垄断地位并未改变，未来疫情消退机场免税再度启动招标之时，如当前运营方提供的租金水平过低，则机场方拥有选择权，议价能力有望全面提升，持续提升收入利润预期。考虑到国门放开时点难以预测，增发落地时点尚不明确，因此暂不修改盈利预测，维持“买入”评级。

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