这些行业及龙头估值回落至低位

■券商研报

■ 光大证券

近期A股行业轮动明显加快，其反映出当前投资者对各板块均存在较大分歧。行业轮动的加快，意味着投资者对各个板块均存在较大分歧，因而市场难以形成合力，市场也难以形成明确的领涨主线。同时，今年A股市场以结构性行情为主，周期及新能源板块持续上涨，消费板块大幅回调。

一级行业方面，当前原材料行业估值处于历史相对较高水平，基建产业链普遍估值较低，而大部分消费及TMT行业估值已回落至历史较低水平。采掘、有色、钢铁、化工等原材料行业PB估值均已经位于历史较高水平，即使将明年业绩增长考虑进来，其前向估值也仍处于历史中等偏高水平；建筑装饰、建筑材料、机械等基建产业链估值则处于历史低位；消费及科技板块方面，除汽车、食品饮料、电气设备行业外，当前大部分消费及科技行业估值已回落至历史偏低水平。

二级行业方面，当前部分细分行业估值已回落至历史底部区间。对于上游原材料及中游制造板块，其低估值二级行业主要集中在交运、机械、建筑装饰、建筑材料等领域，具体包括其他建材、仪器仪表、水泥制造、装修装饰等细分二级行业；对于消费及科技板块而言，其低估值二级行业主要集中在医药生物、电子等领域，具体包括医疗器械、光学光电子、生物制品、高低压设备等细分二级行业。

从投资性价比角度看，建议重点关注两类行业。一类是当前估值较低且未来业绩及估值有望修复的行业，这类行业主要包括机械及建筑建材(受益于下半年基建项目提速)、交通运输(受益于疫情逐步得到控制)、医药生物及电子(长牛行业，未来估值有望随业绩修复而修复)；另一类是当前估值较高但短期内能通过高增长以消化高估值的行业，这类行业主要集中在电气设备领域。对于上述两类行业，可进一步关注行业内低估值细分二级行业投资机会。

龙头股方面，当前部分医药、电子行业龙头股估值已回落至历史较低水平，值得持续关注。以当前估值计算，在全部63只龙头股中，已有29只龙头股最新估值低于历史50%分位；以各龙头股2022年预测净利润所对应的前向估值计算，在全部63只龙头股中，已有45只龙头股前向估值低于历史50%分位。对于医药、电子等长牛行业而言，目前部分医药、电子行业龙头股估值已处于历史较低水平，值得投资者持续追踪关注。

风险分析：通胀超预期回升；海外市场波动加大。

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