消费电子：悲观预期已充分释放

■ 行业研究

■国融证券

消费电子行业自年初回调以来，整体估值水平由70倍左右下降至40-50倍，估值中枢己趋于稳定。目前，消费电子（中信）行业PE (TTM)为46. 04倍，估值水平处于历史低位，行业对比估值性价比凸显。此外，历经2020Q4和2021Q1两个季度越金持仓减配后，公募基金重仓比例已处低位，但二季度已有增配趋势，未来不宜过度悲观。

智能手机是消费电子行业基本盘，历经三年销量下滑后，2021年行业同比增速已经转正，未来在存量市场和微创新时代，此消彼长下行业仍存在结构性机会。

智能可穿戴设备行业增长速度较快，为消费电子行业提供未来增长动力。TWS耳机出货量增速虽有所放缓，但低渗透率下安卓系成长空间仍非常广阔。智能手表仍在高速增长阶段。在硬件性能提升叠加内容不断丰富的驱动下，VR产业有望成为消费电子行业下一个爆发点，成为行业增长最大的潜在驱动力。

投资建议：建议关注三条主线：—是随着iPhone新机发布，产业链进入拉货 旺季，深度绑定苹果的供应商有望受益于新机出货量回升：二是荣耀完全独立后，手机业务开始持续复苏，供应链景气度或将迎来快速修复；三是VR行业爆发在即，在VR/AR领域具有比较优势的细分领域有望率先受益。建议关注立讯精密、歌尔股份。

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