请善待二级市场

■ 刘柯

本周，对A股二级市场来说，都没啥好消息。上证指数开始回撤了，新股一上市就破发了，明星公司炒股亏了，大白马蓝筹闪崩了……虽然各大指数跌幅还不算大，但投资者可以看看自己的账户市值缩水了多少，缩水5%以内的就是跑赢大多数投资者的高手，缩水10%左右的应该比比皆是。直到周五略有反弹，但基本就是一个普涨的超跌反弹。

很多人对目前A股的行情是比较纳闷的。国内宏观经济面没有出现什么不测，外围市场也没有出现什么大的波动，美股各大指数还创了新高。但是，最近两周A股的表现却非常差劲，特别是本周上证指数周跌幅虽然只有1%出头，但那仅仅是权重股托底的功劳，实际上沪深两市市值缩水巨大，各个层级的股票都处于杀跌之中。

先列举几大让人心寒的现象：首先，最让人关注的是新股破发问题越演越烈。新股从“大肉签”一上市就赚几万到现在“中签如中弹”一上市就破发，成大生物一上市每签就亏了1.40万元，而上周五上市破发的中自科技到目前为止，距离发行价已有近25%的跌幅。一二级市场之所以这样“反目成仇”，原因就是注册制改革以来，承销机构不顾一切地提高发行价格，在各种配套机制没有落实之前，先把发行价格与二级市场接轨；而且，利用“新股不败”的蛊惑超过二级市场行业平均市盈率发行新股，如成大生物发行市盈率接近60倍，而目前生物行业整体平均市盈率不足40倍，怎么可能不破发？

最关键的，是新股一级市场高价发行整个保荐链条和公司受益匪浅，二级市场破发与承销商没有什么关系，这样就可以让整个新股发行链条肆无忌惮。想当年，类似高价发行新股的问题已经让人诟病，海普瑞也是超高价发行然后手握几十亿超募资金不知道怎么用，到处存银行吃利息。有人问责吗？没有！后来有了发审制度下的20倍市盈率红线，现在又在重演当年的故事，让人唏嘘！新股破发只有一个结果：在目前承销链条不可能行政化去降价让利的情况下，只能倒逼二级市场以更低的估值用市场化去拉低发行价格，只是这种过程太过残忍。 （下转5版）

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