股民心悬嗓子眼

A股时隔7年再触4000点“改革牛”期待成为“健康牛”

时隔7年之后，上证综指昨日盘中突破4000点整数位，成为本轮牛市中的又一 “标志性时点”。自3月17日再次突破万亿元大关之后，A股成交总量稳居于万亿元量级，昨日更创下15544亿元的历史“天量”。

在经济增速“换挡”的背景下，中国股市依赖流动性持续宽松、政策红利不断释放快步走高，但同时也难免遭遇泡沫的质疑。股市做多情绪爆发下的 “改革牛”，能否成为期待中的可持续 “健康牛”？

做多热情爆发沪指再触4000点

昨日，沪深股市走出先抑后扬行情。午后沪指震荡上行，摸高4000.22点的全天高点，最终以3994.81点温和收升，盘中震荡近100点。这也是时隔7年之后，沪指再度触碰4000点心理关口。

去年11月下旬央行降息，曾推动A股快速拉升。从2500点下方起步，上证综指用了短短11个交易日冲上了3000点整数位。进入2015年后，一度经历震荡调整的A股自3月中旬再度发力，出现相似的“快跑”行情。以收盘点位计算，沪指最近一个月累计涨幅高达23.25%。截至4月7日沪深两市融资余额高达15765亿元，投资者“借钱炒股”的热情可见一斑。

值得注意的是，沪指重上4000点的同时，A股正面临年内单周解禁规模第二峰值，以及未来一周28只新股集中申购的考验。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙等多位业内人士表示，在当前场外资金入场意愿强烈的背景下，扩容可能只会带来市场的短期震荡。

政策红利释放催生“改革牛”

如果说场外资金的加速流入是推动沪指重回4000点的直接因素，全面深化改革推进带来的政策红利不断释放，则是引领A股持续放量走高的深层次动力。“以国企改革、土地改革、国防改革为代表，政府主导的一系列改革将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。”杨德龙说，从这个角度而言，“改革牛”行情有望贯穿全年。

最近的一个月内，多领域改革举措密集出台，从“互联网+”行动计划写入政府工作报告，到财政部下达万亿元地方存量债务置换债券额度，从“一带一路”框架性文件出台，到信贷资产证券化注册制开闸，从存款保险制度落地，到楼市调控政策放松……接踵而至的新政策为A股营造着焦点和热点。

在“改革牛”轮廓日渐清晰的同时，经济增速放缓对于股市的影响也在逐渐淡化。从基本面到资金面，再到政策面，三大驱动因素的全面向好，最终推动沪指上探4000点。

疯狂·上涨

最近一个月，沪指累计涨幅高达23.25%。疯狂·开户

3月以来，共有逾400万户新股民加盟A股。疯狂·入场

3月证券保证金净流入4721亿元，而前月为净流出334亿元。疯狂·融资

截至4月7日，沪深两市融资余额高达15765亿元。

疯狂牛

专家提醒：

关注短期风险

股指大幅上行的同时，A股市场规模和估值也在快速提升。来自沪深证券交易所的数据显示，截至4月7日，两市总市值已突破51万亿元。沪深两市平均市盈率分别达到20.07倍和49.20倍，创业板则逼近百倍大关。

关于股市“泡沫”的争议也随之而来。昨日，沪指盘中振幅达到近百点，创业板盘中一度暴跌逾4%，很大程度上体现了市场多空分歧的加大。

在部分业内人士提示投资者关注短期风险的同时，还有些机构则不以为然。国信证券甚至表示，“放弃对短期点位的预测，享受流动性泡沫”。

对于A股这一亚太地区最具潜力的新兴市场，究竟多少倍的估值算是 “合理区间”？或许没有哪一位经济学家能给出标准答案。不过，无视市盈率等衡量投资价值的指标，而去追求“市梦率”甚至“市胆率”，显然不是一个健康发展的股市所应该具有的特征。

此外，本轮牛市以流动性放松、居民储蓄快速转移为背景。但从实际情况看，两度降息并未带来企业融资成本的有效降低。而在新股发行注册制改革仍待推进的背景下，A股也尚难以真正承担起合理引导社会资金，通过提高直接融资比例支持实体经济的重任。

对于火热的A股而言，跟随全面深化改革的脚步加快自身改革，建立起注重价值和回报且公平高效的市场体系，从而真正实现配置资源和发现价格的功能，仍是其从“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。

（新华社）

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