１９６家新三板公司　有望先进创新层

《全国股转系统挂牌公司分层方案》公开征求意见

昨日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司举行发布会，同时就《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》公开征求意见。根据该方案，起步阶段分为创新层和基础层，创新层公司优先进行制度创新的试点，基础层公司继续适用现有的制度安排。

未来将由多层市场组成

股转公司副总经理隋强介绍，截至11月23日，新三板共有4262家挂牌公司，随着挂牌公司数量的迅速增加，挂牌公司在发展阶段、股本规模、股东人数、市值、经营规模、融资需求等方面呈现出明显差异，已具备实施内部分层的条件，通过差异化的制度安排，实现分类服务、分层监管，降低投资者的信息收集成本。

根据分层方案，未来新三板将由多个层级的市场组成，每一层级市场分别对应不同类型的公司，起步阶段分为创新层和基础层。基础层主要针对挂牌以来无交易或交易极其偶发且尚无融资记录的企业，还包括有交易或融资记录，但暂不满足创新层准入标准的企业；创新层公司优先进行制度创新的试点，基础层公司继续适用现有的制度安排。

值得注意的是，按照方案，在达到任一标准的基础上，须满足最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来(包括挂牌同时)完成过融资的要求，并符合公司治理、公司运营规范性等共同标准。

安信证券分析师诸海滨表示，这三套标准虽然和传闻中的差异不大，但实际上是加入了流动性标准和融资标准，有意引导创新层公司是考虑到实际流动性和融资两个方面。此外，对于进入创新层的公司来说有了一个明确财务要求，同时增加了专职董秘、信息披露、违规成本例如降板处罚。

每年4月30日层级调整

对于已挂牌公司，2015年报披露截止日（2016年4月29日）后，根据分层标准自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，于2016年5月正式实施。对于新挂牌公司，满足创新层准入条件的将直接进入。

创新层市场将优先进行融资制度、交易制度的创新试点。对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理；探索并购贷款和并购基金的可行性。

此外，为保证市场分层的动态管理，将在每年4月30日挂牌公司年报披露后，进行层级调整工作，从创新层挂牌公司中自动筛选出不符合维持标准的挂牌公司，如果第一年不符合的，公司应及时发布风险揭示公告，第二年仍不符合的，则将被调整到基础层；同时，全国股转系统根据分层标准，从基础层挂牌公司中自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司，并确定创新层最终名单。

创新层具体三大标准

标准1

净利润+净资产收益率+股东人数

1、最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)；

2、最近两年平均净资产收益率不低于10%(以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)；

3、最近3个月日均股东人数不少于200人。

标准2

营业收入复合增长率+营业收入+股本

1、最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；2、最近两年平均营业收入不低于4000万元；3、股本不少于2000万元。

标准3

市值+股东权益+做市商家数

1、最近3个月日均市值不少于6亿元；2、最近一年年末股东权益不少于5000万元；3、做市商家数不少于6家。

具体实施差异化的服务和监管

创新层公司

服务方面

创新层市场将以提高市场效率为核心持续推进制度创新，优先进行融资制度、交易制度的创新试点。对创新层挂牌公司建立一次审批、分期实施的储架发行制度和挂牌公司股东大会一次审议、董事会分期实施的授权发行机制，加强融资定价指导、限售管理和募集资金使用的管理；探索并购贷款和并购基金的可行性。

监管方面

一是从信息披露的时效性和强度上适度提高要求，要求该层公司披露业绩快报或业绩预告，并提高定期报告、临时报告披露及时性的要求，鼓励披露季度报告，加强对公司承诺事项的管理；二是要求进一步完善治理结构和建立相关制度，要求设置专职董秘，强化对公司董监高敏感期股票买卖、短线交易的管理；三是实施严格的违规记分制度和公开披露制度，并与责任人员强制培训制度相衔接，研究引入自愿限售制度。

基础层公司

主要以现行市场制度为基础运行，随着现行制度的调整完善，并针对基础层企业特点持续优化。

服务方面

探索运用大数据方式进行公司个体诊断和横向比对，提高市场透明度和投融资对接效率，并强化非标准的个性化服务。

监管方面

在执行现有监管规则的同时，适度降低定期报告和临时报告披露要求。

符合条件的有多少家？

截至昨日，全国股转系统共有4291家挂牌公司。分层方案推出后，业内普遍关注的是新三板市场上符合条件的企业有多少。民生证券研究团队判断，就目前已挂牌的企业来看，其中196家公司有望进入创新层，其中有5家公司“杠杠的”。

诸海滨指出，这几个要求比以前严格，数量可能会减少。但考虑到明年半年报公布完才实施，仍会有很多公司挂牌，由此判断最终符合创新层标准的企业为500家。 （宗禾）

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