导购电商第一股拟IPO 被指客户类型单一存风险

导购电商“什么值得买”拟冲击IPO，若成功过会，将成为国内导购电商第一家上市公司。

日前，北京值得买科技股份有限公司向证监会递交《招股书申报稿》。公开资料显示，“什么值得买”是一家网购产品推荐网站。华商报记者查询发现，招股书内容显示，什么值得买的主营业务收入来自于信息推广服务、海淘代购平台服务、互联网效果营销平台服务三部分，自2016年新加这两大板块以来，信息推广服务在公司营收中的占比仍为大头，互联网营销平台在稳步发展。

而所谓的信息推广服务，简单说就是销售佣金和广告展示收入。销售返佣是指通过将用户导流至电商、品牌商官网，按照交易金额的一定比例获取的收入；而广告收入是指提供广告展示位，为广告主提供营销服务获取的收入。

公司毛利率及净利率是判断公司产品竞争力与盈利能力的直接指标。而数据显示，2015年度、2016年度及2017年度，值得买科技公司综合毛利率分别为86.83%、83.10%及84.01%；同期，公司净利率分别为19.88%、17.48%及23.50%。2015-2017年，什么值得买实现营收连续翻番增长，而从净利水平来看也是稳步显著提高，十分抢眼。公司2015年、2016年、2017年营收分别为9729万元、2.011亿元、3.67亿元。

据值得买科技招股说明书公布数据显示，在2017年度，仅前四大客户销售收入就占了值得买科技58.31%的营收。

电子商务研究中心分析师方格对华商报记者分析说，发行人值得买科技仍存在对单一类型客户依赖的风险。未来，如因发行人导流能力下降或其他原因，产生停止部分或全部平台的合作、或下游电商平台的政策出现变化、或该等平台的占有率出现大幅下滑等事件，均可能对公司的业务经营和盈利能力产生重大不利影响。华商报记者 李王艳

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