上周，三大指数震荡走低 沪指3000点保卫战打响？

上周五，沪指回落到3000点整数关口附近。羊晚图

南国早报记者 李朝智

特约

嘉宾

国泰君安证券广西分公司投资顾问 唐昌全

（执业证书资格编号：S0880617090011）

广发证券广西分公司投资顾问 陈宇

（执业证书资格编号：S0260611010177）

上周A股市场利空不断，虽有央行定向降准的意外利好，也难阻股指的弱势下跌。市场后市将如何运行，沪指3000点面临保卫战？“中国芯”概念将如何演绎？记者就近期市场关心的热点问题，请来邕城实力券商的资深投资顾问进行分析。

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外围因素令A股承压

记者：上周各大股指尽数收墨，其中沪指周跌幅2.77%，创业板指周跌幅最小，也跌了2.29%。“谷雨”时节，外围环境阴晴不定，哪些因素仍困扰市场？沪指3000点保卫战要打响了？大盘后市将如何运行？

陈宇：大盘的弱势，主要来源于两方面的担忧。第一个方面是宏观经济的问题，虽然一季度经济数据给出了比较亮丽的数字，但在数据表征背后，令人担忧的东西并不少。尤其是净出口数据、制造业投资增速和基建增速问题，除了季节性因素外，春节后的恢复性节奏不及市场预期。从市场层面上看，热点缺乏以及共识短暂飘忽，是短线压力之一。第二个方面，则是由“灰天鹅”升级到“黑天鹅”的中美贸易战问题。显然市场先前的预期相对偏乐观一些，但一个月以来，贸易战非但没有缓释迹象，升级的可能性倒是在持续增加，尤其是近期引爆的中兴通讯事件。在此前的分析中我们就提到，贸易战并不是美国的目的，而仅仅是打压中国产业升级的一个手段和分战场，中兴通讯事件明确地印证了这点。这个变数的出现，使得市场的担忧情绪大幅提升，风险偏好出现向下扭转，这是短线市场压力之二。

当前来看，只要中美贸易战没有出现转机迹象，“互掐”导致的结果，仍将是市场的达摩克利斯之剑，“不知道还会波及哪些领域”以及“不知道影响会有多大”，成为当前全球市场主要的不确定性。沪指短期徘徊于3000~3150区间，仍将是A股主要节奏。观望和等待氛围下，唯有保持耐心，静待变化。

唐昌全：市场解读分两方面看，一方面为不利因素，包括美国的301调查、欧洲计划对美让步后共同联合对我国施加压力等，对A股市场构成了巨大压力，短期难以有较好的表现。从另一方面好的因素看，离两会结束不到一个月的时间，今年政府万亿减税降费举措已经落实超过七成、沪港通额度扩大了4倍进一步为纳入明晟指数做好准备，以及定向降准、美国愿意回到WTO规则内继续进行谈判等因素，为未来市场的企稳上行埋下了伏笔。总而言之，在谈判结束前，也就是近一两个月之内，A股市场很可能将继续维持低位运行。技术上呈“双针探底”形态，3000点位置应有较强支撑，很可能已有资金按照MSCI路线开始布局，谈判顺利结束后的A股市场更值得期待。

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“中国芯”板块还能走多远？

记者：芯片事件引发了市场的担忧，科技股受到了压制，而国产芯片板块逆市走强。“中国芯”产业将迎来大发展的机遇？

唐昌全：最新的消息是，美国通过一项议案，移动运营商将被禁止使用通用服务基金购买任何对美国安全构成威胁的设备或服务。也就是说美国选择了在5G即将商用的关键时期突然发难，表面上是遏制中国在美国无线网络硬件设备市场份额的增长，深层意义则是美国对“中国制造2025”相关领域的全面遏制，对中国制造在产业方面的提升可能带来的竞争关系或者威胁的一种警惕。很显然在市场上这一点得到了淋漓尽致的反映，中兴通讯停牌，关联股下跌，进口替代零部件公司上涨，“中国芯”普涨，国人也再次意识到核心技术的差距和重要性。下半年对芯片、集成电路“大基金”的落地将有望进一步推动行业的发展，但相关个股短期涨幅都不少，不建议追高。

陈宇：最近两年来，半导体尤其是芯片产业，国家和各路资本投资巨大，效果明显，市场给予的关注热度也在逐渐增加。但起步晚、不公正的市场待遇等因素，的确无法用巨额资金在短期内简单堆出来，设备局限、技术积累、工艺经验上与全球一流水平的差距是明显的，这也与我国IT硬件大国的地位严重不相称。

2017年，中国进口半导体芯片约2000亿美元，成为单项进口之冠，远超过原油进口金额。按产能规模来看，目前一线境内大厂合在一起，与境外大厂的产能也差距甚远。按照2017年数据，中国核心集成电路的国产芯片占有率，相对较好的是移动通信终端的应用处理器和通讯基带，能达到18%~22%，而在大量其他领域，包括计算机系统、通用电子系统、内存设备、显示系统领域，占有率0~5%左右，处在很低的水平。

极大的差距和明确的替代空间，加上国家意志和决心，这是当前半导体芯片产业链的预期所在。但从时间上看，美国此次制裁的短期冲击更直接，“附带伤害”还可能涉及多个相关行业，包括消费电子、通讯、制造业的多个产业链，这才是短期市场的担忧。对于“自主中国芯”板块，短期市场热度估计还会持续，不过，同样存在着甄别“价值”和“题材”的问题，投资者尚需关注其中的风险。

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“数字中国”成为新风口？

记者：上周末全国网络安全和信息化工作会议上，高层表示要抓住信息化发展历史机遇，自主创新推进网络强国建设。哪些行业将从中受益？网络安全和电子信息板块是否再次站上风口？

陈宇：在中美贸易战背景下，全国网络安全和信息化工作会议的意义，凸显得十分关键而重要。中国的网络和数字化产业链已经具有全球竞争力，但这样的竞争力，尚有一部分还是建立在潜在竞争对手的技术体系，以及没有核心把控力的软硬件基础上。因此，构建完全自主、具备核心知识产权和技术把控力的网络体系，才是“网络强国”的关键。这一点，市场的共识在过去一两周里已经得到比较充分的体现，但囿于当前的市场氛围，即使是站在热点风口上，投资者还是要注意短线操作节奏的问题。另外，在软件领域，底层的把控与否，对于公司价值空间影响巨大，对于标的的甄别也是投资者要注意的。

唐昌全：数字中国峰会是于本月22日至24日在福建召开，直接受益的板块就是计算机网络安全行业。根据市场预期理论判断，该板块如同上期提到的海南板块一样，很早时间开始就已经有板块启动的迹象，在前期一两个月内部分个股涨幅已超50%甚至翻倍，本次峰会也将属于事件兑现期。海南板块在政策兑现后如同上期判断，如果投资者之前盲目追高很可能在山顶套牢，而网络安全板块与海南板块在市场上表现的差异，主要取决于市场资金对核心技术关联个股的持续关注度。

投资有风险，建议仅供参考！

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