银行股春暖萌动

今年银行ETF总份额呈上升趋势（单位：亿份）A股主要行业市盈率对比

财经观察

■当代生活报记者 刘坤宁

央行宣布，从4月25日起，下调存款准备金率1个百分点。此次降准将释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给城商行和非县域农商行。不少机构认为，降准后利好整个银行业，因为释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源，改善净息差，初步测算将提升银行业净利润1%左右。

银行股虽然利润高，但是从今年2月份以来，银行板块整体是下行的，近两日才有所回暖。不少投资者为此感到困惑，银行股到底有没有投资机会？

1 四大行日均净赚

超24.9亿元

银行的赚钱能力是有目共睹的。从已公布了年报的上市银行来看，上市银行2017年业绩整体表现良好，四大行拨备前利润（等于净利润与风险准备金之和）增速逆势大幅回升，建行、工行分别达 10.0%、9.1%。四大行整体盈利增速由2016年的0.2%的大幅回升至2017年的4.1%，业绩反转，为过去3年最好表现。

单从能赚钱这一点，银行股就吸引了不少投资者买入持有。近日，海外媒体公布了2017年全球净利润最高的企业，苹果公司继续排名榜首。前十名中，中国有4家企业上榜。在中国企业中，大型银行位居前列。其中，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行和中国银行4家大型银行挺进前十，分列第4、6、9、10位。2017年，中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行4家银行分别实现净利润2875亿元、2436亿元、1931亿元、1850亿元，四行总净利润约9092亿元，日均净赚超24.9亿元。其中，赚钱最多的是中国工商银行，日均净利润达7.88亿元。

中国银行业利润高有两方面的原因。银行股体量大，基数大，利息差稳定，自然利润额就高。像工商银行总市值就超2万亿元，建设银行总市值也接近2万亿元。此外，银行不论是在存款市场上还是贷款市场，都占据着极高的市场份额，这让它们有能力提高贷款利率、压低存款利率，这是保证银行股利润的重要原因。

2 价值低洼

增长潜力大

能赚钱的公司是好公司，同时股票价格低估，才算值得买入的好股票。目前银行股仍处在估值洼地。去年A股经历了一波涨势如虹的蓝筹白马股行情，银行股涨了不少，但是相对于互联网、电子设备、有色金属、医药等板块，银行股约7.3倍的市盈率还是偏低的。

此外，从全球市场来看，A股银行板块的净资产收益率为15%，市净率不到0.9。而美国市场上，银行板块的净资产收益率只有9%，市净率则为1.3。相比之下，A股市场上的银行股仍有估值优势。

还有一个信息值得关注。2017年6月A股被正式纳入MSCI指数，市场上有20只银行股将纳入MSCI指数，这意味着从长期的角度来看，有助于这20只银行股股价的提升，还有助于增强中国银行业在国际上的影响力。想一想，A股的银行股不但能赚钱，还能保持低估值，这对外资来说有很大的吸引力。

在刚闭幕不久的博鳌亚洲论坛上，央行宣布了进一步扩大金融业对外开放的具体措施。其中，允许外国银行在我国开设分行和子行。这就意味着打开了外国银行进入国内市场的大门，参与到同国内银行竞争的队伍中。短期来说，国内银行会面临一定的竞争，但长期来说，外资银行的进入会促进国内银行更快地转型，更快地吸收先进的管理理念，这会使得国内银行特别是上市银行，更好地发展和壮大。总而言之，银行业的前景是乐观的，不会因为体量大而缺乏增长潜力。

3 上涨动能足

机构买买买

作为投资者，每一次投资都应该对风险有充分的认知。目前买入银行股会面临怎样的风险呢？首先银行股的资产质量与整体宏观经济发展增速和质量息息相关，如果宏观经济出现超预期波动，会影响行业利润增速。其次，金融业的监管越来越严，在去杠杆、防风险的背景下，可能对银行业的规模及收入造成一定影响。此外，银行股作为重要的大盘股组成部分，其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关，如果因系统性风险A股出现整体下跌，有可能带动银行股下跌。还有部分银行股若是经营不善，也会对股价造成不利影响。

对于银行股的后市，中银国际证券发布研报表示，银行板块的调整基本到位，估值进一步下行的空间有限。虽然短期海外市场的波动，以及去杠杆政策加码对板块配置情绪有影响，但从中长期来看，板块上行动能依然充分。首先是息差回升以及资产质量转好背景下，基本面平稳上行。二是陆续落地的监管新规对银行资产负债带来的调整压力在今年影响逐渐减弱。三是海外资金流入推动估值重估。国信证券也看好四大行的机会，认为在净息差回升和宏观经济平稳运行的背景下，资产质量持续改善，四大行今年受监管影响较小、净资产收益率上行确定性较大，给予“买入”评级。还有机构则建议择机布局经营稳健、业绩改善确定性大的大行，同时关注零售转型成效明显和出现业绩拐点的中小银行。

另外，机构买入热情增加。市场上跟踪中证银行指数的银行ETF已经连续4个月实现了资金的净流入，从持有人结构来看，银行ETF备受保险、券商、公募专户等机构投资者的青睐，部分保险机构甚至重仓持有。

4 想搭便车

考虑银行基金

如果看好银行股的机会，直接投资银行股还是投资重仓银行股的基金，或许是你会面临的问题。对于买入银行股，不少投资者有这样的偏好，要么是喜欢大行的大体量和大利润，要么是青睐中小银行股的弹性和灵活。你对银行股有深入的研究，并且有明确的标的，那么买入银行股可能更符合你的需求。但是如果你对行业前景乐观，但对个股的表现缺乏研究，心里没数，可以考虑投资银行股基金。

想投资比较纯粹的银行主题基金，可以关注跟踪银行指数的基金，如天虹中证银行指数基金、华宝中证银行ETF、南方中证银行ETF等。如果希望投资的行业再宽泛一些，同时分享多个行业的发展红利，那么还可以选择金融类主题基金或是金融地产混合基金，例如工银金融地产混合基金、上证金融地产ETF、嘉实中证金融地产ETF、国泰上证180金融基金等。

我们看看部分基金的表现。天弘中证银行指数主要按照中证银行指数的成份股组成及其权重构建股票投资组合，其十大重仓股是清一色的银行股。从业绩表现看，今年以来该基金净值下跌了4.45%，不过近一年来其净值增幅达14.53%。工银金融地产混合基金通过分析金融地产行业的商业模式与利润区，深入挖掘金融地产行业内治理结构与成长潜力良好、具有行业领先优势的上市公司进行投资。近年来该基金净值下跌了5.86%，近一年净值则增长了14%，前十大重仓股中既有银行股也有保险股和地产股。投资者可根据基金的历史业绩表现情况，择优选择合适的基金。

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