美元指数反弹站上90大关：美联储货币收紧的节奏或超预期？

去年年底以来持续走软的美元指数在近期表现异常抢眼，从4月中旬开始连续大涨，不知不觉已经重新站上90大关，在半个月时间里涨幅逾3%。

5月3日，美联储宣布维持联邦基金利率在1.5%-1.75%不变，在这次的声明中，对核心通胀指标的表述较为乐观，为“已经接近”2%，而3月的声明中则为“继续低于”。芝加哥商业交易所的Fed Watch显示，预计6月加息25个基点的概率从会前的89.1%升至90.6%。

美联储近来的乐观论调频频。美联储3月会议纪要显示，所有委员都预计未来将有更快的GDP增长、更高的通胀和更快加息。在讨论货币政策时，公开市场委员会（FOMC）委员们正在考虑在未来的声明中更改对于货币政策的措施——从“宽松”（accmmodative）改为“中性或收紧”（neutral or restraining）。自金融危机以来，美联储一直使用宽松这一措辞。如果美联储在未来的声明中改变措辞，或将意味着政策将从刺激经济增长转变为防止经济过热。

与美国经济乐观相对应的是，2018年以来，欧元区和英国在去年经济超预期后显得后劲不足。其中导致的一个结果就是，美国与其他主要经济体的货币政策出现了分化，即美联储退出宽松货币政策的步伐要快于其他主要经济体，一紧一松也就支撑了美元走高。

随着美元指数反弹，人民币汇率再度面临新的贬值压力。

5月2日境内在岸人民币对美元汇率一度跌破6.36，创下2月以来最低点，人民对兑美元汇率中间价大幅下调277个基点，创下1月25日以来最低值。

除了经济基本面的支撑，从国内的货币政策来看，为了减少去杠杆带来的负面效应，一季度仍维持稳健中性的货币政策，4月25日，中国人民银行实施了降准1个百分点置换中期借贷便利（MLF），净释放资金近4000亿元。此次降准也缓解了资金面偏紧的局面。

而上周美国10年期国债收益率却一度突破3%。在央行近期降准，流动性相对宽松的共振下，中美利差从去年底的140个基点骤降至当前的70个基点，给人民币带来新的压力。

美联储进入本轮加息周期以来，中国央行基本保持跟随，在美联储的6次加息中，中国共跟随上调公开市场操作利率4次，加息时点分别为：2017年2月3日、3月16日、12月14日和2018年3月22日。人民银行行长易纲此前表示，人民币的收益率曲线还是一直比美元收益率曲线高80-100个基点，保持了稳定的利差，中美利差处于比较舒服的区间。不过，随着中美两国货币政策走向的微妙变化，未来中美利差如果进一步缩小，可能会带来一些挑战。

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