资管新规双刃剑下的白马股之殇

■ 刘柯

从短期的现实情况看，资管新规成了一把双刃剑，而且最先伤害的是股市。

格力、伊利、阿胶等等一众二线蓝筹白马股为什么突然大跌？是业绩不好吗？是不分红吗？其实都不是，是这些公司最近几年抱团取暖涨幅过大，资管计划、私募产品竞相出逃。为什么要逃？就是这个资管新规。虽然新规重点在房地产市场去杠杆，但房地产市场目前流动性不如股市那么直接容易，而且房价的未来预期又比股市清晰得多，所以各个资管计划开始从最容易兑现而且又有盈利的产品下手，二线蓝筹白马股成为资管新规双刃剑的第一个牺牲品。

我们可以看看是不是这样。比如说最近突然跳水的东阿阿胶，第五大流通股股东是安邦资管－招商银行－安邦资产－共赢3号，集合资产管理产品有接近1000万股；中国平安的第十大股东是大成基金－农业银行－大成中证金融资产管理计划。这些还仅仅是露面的能进前十的资管计划，更多的资管计划、私募产品都隐藏在前十之外。当然，这些公司都是好公司，如果资管计划持有的是不好的公司，则股价更惨不忍睹。典型如顺威股份，一个西部利得增盈1号资产管理计划就持股25.06%，大家看看跌得有多惨烈。

而且这些以信托产品资管计划的私募和员工持股资管计划的产品，很多都是高杠杆产品。有一家类似的员工持股计划的公司，据说当时的配资比例达到了1比2，也就是说员工如果要参与持股计划，自己只需要出30%的本金。当然，由于A股二级市场跌跌不休，一些员工持股计划也是深套其中，估值已经被严重扭曲，但依旧没有什么起色。在这种情况下，不愿延期的持股计划也只有加入抛售大军之中。这样的情况在目前是比较常见的。

当然，资管新规会让一些赚钱的或者到期的资管产品和私募产品套现离场，但并不是说这些公司不好，反而从基本面看，资管计划和私募产品以及内部员工持股的产品能看上眼的公司， （紧转5版）

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