东方园林发债遇尴尬A股投融资为何不共戴天

■ 刘柯

要问A股目前的信心还有几成，看看上市公司东方园林的发债情况，原本想发10亿元，结果仅仅获得0.5亿元资金认购。当然，如果东方园林想定增再融资，可能1分钱也没人捧场。

股价的持续低迷，定增没机构捧场，发债没人买，A股已陷入恶性循环之中。目前整个市场融资环境越来越恶劣，除了IPO一级市场靠制度保障还能确保圈到一点钱 （即便如此都有可能降低融资额度），二级市场再融资已经非常艰难，大家都搞懂了，定增虽然要锁定，但定增的机构始终是要退出的，哪怕它等上12个月。现在的情况是很多公司的股价已经远远低于预定的再融资增发价格，倒挂的情况让再融资几乎不可能实现，很多公司定增失败，东方园林并非个案。

资本市场竭泽而渔的后果已经开始从再融资、发企业债上体现出来了，只不过还没传染到一级市场。资本市场本身是个投融资市场，应该是一个双赢甚至多赢的市场（美国股市的大牛市就伴随着不断创新高的IPO融资额），但在A股硬是被活生生逼到了死胡同，投融资两者不共戴天。当然，究其根本，还是一个投融资平衡发展的问题，再融资与发债遭遇市场用脚投票的根本原因，在于二级市场跌跌不休，没有多少活水愿意进来当“接盘侠”，而融资再融资抽血又不间断，市场失血严重，直接体现就是市场信心全无。现在很多公司的估值已经到了历史底部，这些公司很多还是业绩高增长的公司，但整体大环境太恶劣，当这个市场只能用筹码的供求关系决定股价的时候，谈估值也很矫情，连估值都谈不上的时候，你去和人家谈圈钱，可能吗？

当然，这已经不是上市公司一己之力可以解决的问题，很多上市公司自己也知道股价与信用以及融资之间的关系，也在想方设法维系股价，但系统性风险一旦降临，市场的价格体系会随着信心的崩塌而瓦解，现在已经不是再融资没人买单这么简单了，搞不好就是新一轮的系统风险。大家可以看看，很多公司为了维系股价，实控人增持也来了，员工持股也做了，效果如何呢？被套者比比皆是，被套50%的都不在话下，这是何等的悲催。

匪夷所思的是，这样一种流动性窒息的发生背景，居然是在流动性处于历史最高峰的时候，居然是在大量的流动性想从房地产、资管产品中溢出的时候。其实也很简单，你把门给堵上了，人家进不来，或者根本不愿意进来。这个市场没钱吗？一个苹果期货的日成交可以抵数千家A股公司一天的成交，难道不值得我们深思，你不让这些钱来适度投机炒一下股，难道放它们在苹果期货市场就算是价值投资？究竟该如何引导庞大的流动性为我所用？在庞大的M2面前我们是不是真的可以理想纯洁地营造没有杠杆的价值投资市场？我们究竟有没有研究过复杂的人性？值得三思！

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