存量博弈震荡分化

周二两市再现大小盘分化，上证综指围绕3200一线反复震荡，而创业板一度创出阶段新高。截至收盘，上证综指、深成指、创业板指分别收于0.02%、0.00%、0.73%。盘面中，房地产、银行、证券等权重板块领跌两市；天然气、通信设备、二胎概念等板块涨。两市成交量仍显不足，存量博弈是盘面中的主要特征。

消息面上，环保板块催化剂频出。证监会党委传达学习全国生态环境保护大会精神，在IPO、再融资和并购重组审核中，要进一步加大对环保问题的重点关注。整体来看，未来环保行业仍将维持高景气度。

去年下半年以来，A股上市公司出现现金流入、流出增速相背离的情况，这意味着上市公司存在一定的现金流压力。此外，非金融A股货币资金同比增速在今年一季度已降至个位数水平，从另一个侧面说明上市公司整体存在资金面恶化的现状，融资中本身处于相对弱势的中小微企业的情况将更甚。从市净率来看，超过半数行业低于历史中位数，家电、食品饮料、钢铁、建筑材料、电子、通信等5 个行业估值高于历史中位数，传媒、医药、商贸、电气设备、银行、军工、休闲服务等23 个行业估值低于历史中位数。

近期美国经济数据依然强劲，人民币贬值压力显著。贬值导致的短期资本外流与通胀压力压制整体走势。收入端看，贬值利好石油化工等上游生产、纺服家电等出口依赖、通信航运等海外业务较多、煤炭有色等国产替代行业。成本端看，钢铁、航空、旅游等中游生产与下游消费部门受制于原料成本的上升。外币借款看，农业、有色、轻工等行业占比较高，易受负面冲击。历史表现来看，大金融与基本消费板块在贬值周期中的表现突出。目前市场仍然处于震荡反复的行情之中，风格切换较快，每天的波动也较大，成交量没有有效放大，投资者需要注意风险。 国元证券

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