创业板考验整数关口

周五两市整体延续弱势调整格局，创业板单边杀跌。截至收盘，上证综指下跌0.43%、深成指下跌1.08%、创业板指下跌1.83%。盘面中，国产软件、芯片等国产替代概念全线走弱，汽车零部件板块领涨，同时医药、啤酒等防御板块也受到资金的追捧，市场观望情绪浓厚。

近期金融板块持续低迷，其中银行板块个别个股已经破净，其中光大银行、华夏银行的市净率接近0.7 倍，券商估值也到了历史低位，配置价值已显现。最近的市场轮动，金融板块一直没有参与，因此大金融很有可能带动指数反弹。而且从估值的角度来看，目前指数处于底部区域基本可以确认。

短期内对A 股情绪压制较大的因素除了金融严监管，主要就是近期债券违约事件的显著增多。信用收缩使得违约潮开始加速，牵涉上市公司数量增多。展望后市，对债券违约事件引发的担忧在短期内仍将持续。今年以来，上市公司债券发行量增长迅猛。包括企业债、公司债、中票、短融四个品种在内，2018 年以来，上市公司发行信用债规模4465.33亿元，同比增加355.92%。上市公司债发行量骤增和大量“弃发”背后，是上市公司高额的再融资需求。

板块持续性变差的现象在短期内不会得到很大程度的缓解，能否破局的关键在于成长板块的基本面能否有超预期变化，以及流动性能否出现拐点。目前情境之下，追求波段收益的难度极大，投资者应更加关注逆周期和收益稳定的行业。短线维度下，行业配置以一些基本面扎实、盈利稳定的细分龙头为主；中期维度下，市场将加速调整，创业板考验整数关口。 国元证券

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