市场将继续维持结构性行情

摘要：上周五两市整体延续弱势调整格局，创业板单边杀跌。截至收盘，日K线三连阴，收报3141.30点；创业板指走势更弱，收盘大跌1.84%，收报1804.55点，深成指跌1.10%，报收10448点。两市合计成交3986亿元，行业板块多数收跌，汽车零部件板块逆市掀起涨停潮。

市况解析：盘面上，汽车零部件、次新股、农机、猪肉、自由贸易港、白酒等板块涨幅居前；数字中国、国产软件、人脸识别、集成电路、网络安全等板块跌幅居前。总体而言，市场呈现弱势震荡下跌格局，个股涨少跌多，热点持续性较差。

消息面上，短期内对A股情绪压制较大的因素除了金融严监管，主要就是近期债券违约事件的显著增多。与美国的贸易摩擦提醒了我们，中国庞大的债务结构对外围风险的承受能力或并不高，债务清算需要加速进入深水区。信用收缩使得违约潮开始加速，牵涉上市公司数量增多。展望后市，对债券违约事件引发的担忧在短期内仍将持续。今年以来，上市公司债发行量骤增和大量“弃发”背后，是上市公司高额的再融资需求。

综合来看，近期金融板块持续低迷，其银行板块个别个股已经破净，其中光大银行、华夏银行的市净率接近0.7倍，券商估值也到了历史低位，配置价值已显现。最近的市场轮动，金融板块一直没有参与，因此大金融很有可能带动指数反弹。而且从估值的角度来看，目前指数处于底部区域基本可以确认。

操作建议：操作上，板块持续性变差的现象在短期内不会得到很大程度的缓解，能否破局的关键在于成长板块的基本面能否有超预期变化，以及流动性能否出现拐点。目前情境之下，追求波段收益的难度极大，投资者应更加关注逆周期和收益稳定的行业。短线维度下，行业配置以一些基本面扎实、盈利稳定的细分龙头为主；中期维度下，市场流动性并不像想象中的悲观，而经济的不确定性有所升高，市场也将继续维持结构性行情。

国元证券高伟强

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