去杠杆背景下怎么选好公司

■ 刘柯

首家外资私募富达国际日前在谈到A股入摩的时候表示，将更加看重资产负债表稳健公司。一般来说，资产负债表稳健的公司，都属于抗风险能力比较强的公司。不仅仅是入摩以后外资这么看，在国内去杠杆的大背景下，资产负债表稳健的公司将越来越受关注。

那么，怎么去看资产负债表呢？我们可以按以下几个标准去选择：经营性现金流充沛、短期借款低、财务费用甚低甚至为负、净资产收益率高、净利润绝对值高。这里面每一个指标其实都是抗风险能力的衡量指标，为什么现在有那么多公司因为并购商誉减值，为什么那么多公司不仅再融资搞不成连企业债都发不出去，就是因为负债率太高，举债经营难以为继。我们可以一一分析这些指标的意义。

经营性现金流，这很有说服力，就是说公司的利润不是账面利润，而是有真金白银在那放着的。我们都知道，在投资风险甚大的时候，现金为王。对于上市公司来说，现金流不仅表现公司的实际赚钱能力，还表示了公司现金储备的抗风险能力。如果一家上市公司主业经营稳健，现金储备丰富，这个钱既可用于扩大生产，也可用于兼并收购，而且经营性现金流充沛的公司如果净利润又比较高，一般来说这个净利润的真实性也比较高。

短期借款低是什么意思呢，就是没什么短期借款，主要是利息高的银行短期借贷和其它信托类资金，这样的资金虽然能给公司带来流动性，但财务费用也是一个巨大的成本。借贷资金少，财务成本相应就低，很多白酒企业就是这样，财务费用都是负的。什么意思呢，就是说不仅不从银行借贷，还可以自己借钱给人家。需要注意的是，这个短期借款低的前提是经营收入和净利润高，就是说企业经营非常正常稳健，但没多少短期借贷成本，靠自身就能取得良好经营业绩。一般这样的公司经营比较稳健，而且属于行业龙头公司，保护壁垒比较高，才敢于这么自信。 (下转5版)

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