A股“入摩”后续效应将慢慢凸显

□曹中铭

【随着机构化时代的推进，纳入因子比例的提升，蓝筹股与白马股受追捧，价值投资将会逐渐在A股市场生根发芽并开花结果。】

6月1日，A股纳入MSCI新兴市场指数。对此，在当天举行的证监会例行新闻发布会上，新闻发言人常德鹏表示，这是中国资本市场国际化进程中的一个重要里程碑。笔者以为，A股“入摩”产生的后续效应将慢慢显现出来。

“入摩”最直观的印象是将为A股带来资金。6月1日“入摩”后，纳入因子为2.5%，将带来500亿元的增量资金。到9月1日纳入因子提升至5%后，将会带来1000亿元的增量资金。根据测算，如果A股全部纳入的话，将会带来1.8万亿的增量资金，所产生的利好效应是不言而喻的。

事实上，自去年6月美国明晟公司决定将A股纳入MSCI新兴市场指数后，外资配置A股的速度开始提速。今年以来特别是近几个月以来，外资加速进入A股市场的迹象更加明显。统计显示，5月借道沪深股通的北上资金已经累计净流入达508.51亿元，刷新了2016年12月深港通开通以来北向资金单月净流入的新高。

根据境外市场的经验，虽然“入摩”不会改变股市的运行方向，但由于增量资金的进入，对市场产生的刺激作用还是非常明显的。比如1992年1月韩国综指在初始纳入时曾出现过短期上涨，涨幅高达20%。虽然“入摩”后A股没有出现预期中的上涨，但随着时间的推移，“入摩”效应将会日益凸显。

首先，A股“入摩”将进一步改善机构投资者队伍结构。多年来，监管部门一直在大力发展机构投资者。境内方面，公募基金、保险资金、社保基金、企业年金、养老金等机构投资者纷纷入市。境外方面，QFII、RQFII等也早已活跃于市场中。随着沪深股通的开闸，亦有更多境外资金进入A股市场。而“入摩”后，A股将迎来跟踪MSCI指数的主动型基金与被动型基金，这些境外机构投资者进入A股，将壮大A股机构投资者队伍，也意味着A股向机构化时代又迈进了一步。

其次，A股“入摩”将进一步宣扬和强化市场的价值投资理念。经过再一次调整后，MSCI指数成分股从234只下调为226只。从另一个侧面讲，这是美国明晟公司为跟踪MSCI指数的基金精心挑选的投资标的，其中又以蓝筹股与白马股占据多数。去年A股市场的一波反弹，蓝筹股与白马股表现不俗，其选股思路与明晟公司如出一辙。随着机构化时代的推进，纳入因子比例的提升，蓝筹股与白马股受追捧，价值投资将会逐渐在A股市场生根发芽并开花结果。

A股“入摩”也将有利于提升中国资本市场在全球资本市场中的关注度与影响力，有利于A股市场的国际化。由于A股市场还处于新兴+转轨阶段，人民币还没有实现自由兑换，站在全球资本市场的角度，尽管中国是全球第二大经济体，但中国资本市场的受关注度与影响力均严重不足，A股“入摩”后，这一格局将会慢慢出现改变。

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