市场将进入弱平衡市

周二两市经过早盘的震荡整理后，于午前开始上攻，外围市场的连续反弹为A股提供了偏暖的氛围。因为成交量的低迷，盘面上仍然呈现出跷跷板效应，与周一相反，周二中小创明显强于蓝筹，创业板指涨幅达到2.54%，涨跌比超过10：1，中小板指和深成指次之，涨幅也达到2.2%和1.78%，上证最弱，涨幅仅0.74%，成交仅1648亿元，而即便是收出长阳的创业板，成交量也并未明显放大，大幅反弹后可能会遭遇短线套利盘的抛压而再次分化。行业上看，一个重要特征是大消费里的三线品种开始快速补涨，而一线品种势头明显放缓，科技股经过阶段性调整后开始从底部强劲反弹，有风格切换的苗头，能否成功取决于外部环境，尤其是货币政策的支持，场内资金和技术面决定了市场本身只能在此位置维持弱平衡。

科技股在一季度成功接棒蓝筹股成为热点之后，于二季度展开了阶段性调整。我们认为科技股之前接棒的逻辑主要有三点：一是蓝筹股经过2017年的持续上涨，其估值已不再是洼地，尤其是跟外围成熟市场进行横向对比的过程中，遭遇了一月底的全球小型股灾，外围参照物的下跌，压缩了国内蓝筹股估值的比价空间，积累的大量获利盘向创业板进行了战略调仓。二是不少科技股2017年的年报表现较好，市场的悲观预期并未兑现，纠错式反弹一触即发。三是政策面上的严监管去杠杆令轻资产公司吸引力增强，而对于科技类“独角兽”的大力扶持，“新经济”发展方向逐渐明朗，则为科技股提供了额外的想象空间。目前看，市场持续弱化主要是因为经过阶段性上涨之后，对未来不确定性的担心，毕竟中小盘成长股和蓝筹股的估值方法不一样。虽然科技股经历了阶段性调整，但是上述三条逻辑并未向下反转，唯一不确定的就是中报预告中能否延续高增长。目前，贸易战的阴影暂时散去，货币政策的不确定性仍在，六月份有大量的逆回购和MLF到期，仅本周就有5000亿的逆回购和4980亿的MLF到期，市场对于降准的预期逐渐高涨，如不能兑现，也将会影响反弹的士气。没有外力的推动，场内资金和技术面决定了市场本身只能在此位置维持弱平衡，走“五穷六绝七翻身”的老路。

技术面看，周二沪深各指数均以光头阳线报收，除创业板指外，沪、深、中小板指均已回补5月30日向下突破的跳空缺口，空头受挫，后市将会进入个股分化指数拉锯期。上证指数的日线MACD仍在持续底背离中向上运行，多头在等待反攻条件成熟，即不确定性消除。操作上以观望为主，对于阶段性跌幅较大的科技股可轻仓参与反弹。 国元证券

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