未来继续降准 概率上升

分析

中金分析称，5月份金融数据中比较超预期的是社融数据明显低于预期，而贷款增量和M2增速总体上与市场预期偏差不大。社融的萎缩主要是今年严监管背景下，非标和票据持续萎缩，属于政策调控的正常效应。

中金认为，尽管社融增量有所走低，但社融余额增速仍维持在略高于10%的水平，仍高于GDP增速。从宏观数据来看，目前整体经济不弱，但结构分化比较明显，中上游行业的景气程度较高，而下游偏弱。鉴于去杠杆是政策的主基调，预计无论是货币政策还是金融监管政策都不可能出现明显的放松，但为了缓解局部的压力，可能会有定向的微调政策。

华泰宏观李超认为，5月份M2增速8.3%，M1增速6%，M1增速下行反映出企业活期存款较为紧张，预计央行货币政策将由稳健中性转向灵活适度。央行近期较为关注社融增速的下行，而降准将会成为最为有效的货币政策操作方式。

（综合）

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