5月货币偏紧 后续或有微调

周三大盘小幅低开后弱势调整，上证综指最低下探3044点，收盘于3049点，下跌0.97%；创业板收盘于1685点，下跌1.57%，两市共成交3429亿元。市场表现低迷，仅455只股票上涨。技术上看，周二大盘探底回升，周三调整，成交量现3200亿的地量水平，下跌动能明显减弱，上证综指3000点对指数的支撑作用显现，短线继续调整空间有限，预计6月份在3000点上方弱势整理，等待市场见底信号的出现。

5月份金融数据公布，M2同比增长8.3%，与上月持平，比去年同期低0.8个百分点；M1同比增长6%，环比下跌1.2个百分点，比去年同期低11个百分点。 5月份金融数据显示，在金融去杠杆的大背景下，银行间流动性呈现偏紧态势，再加上信用违约风险的上升，央行的货币政策相对比较谨慎，当然美联储持续加息，给新兴经济体货币放松带来操作难度。不过，从4月份的降准及上周MLF抵押品扩容来看，不排除三季度降准的可能，松紧灵活调节，M2有望小幅反弹。 6 月以来，北上资金大幅净流入189亿，南下资金净流出52 亿，一入一出，呈现出不同的资金流向，意味着A 股市场连续调整，A 股上市公司ROE 却回升，背离带来投资机会，吸引外资抄底A股。

中兴通讯最终以罚款的方式解决问题，虽然比预期结果要好一些，但暴露出中国科技型企业的致命弱点，即缺乏核心技术，必然导致公司业绩的大幅波动，以目前的风险偏好及投资风格看，资金更倾向于经营稳健，业绩增长较为确定的公司，这正是近两年来市场主流资金青睐消费板块的主要原因。

操作上，以稳健成长作为选股的主要方向，尽量回避题材与业绩风险股，因为在存量资金有限及机构化趋势下，资金更注重安全边际，一方面估值要合理，另一方面还兼具一定成长性。 国元证券

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