千股跌停根源在于投资者信心缺失

■牛人说市

■皮海洲

6月19日，A股再现千股跌停的暴跌走势，两市跌停个股（不包括ST股）达到1100余只。

时隔两年多A股再现千股跌停走势，这确实是一件令人关注的事情。毕竟，经过了2015年的股市暴跌与2016年初的熔断事件之后，维护股市稳定一直都是管理层的一项重要工作。但就是在这种情况下，A股仍然出现千股跌停走势，这充分暴露出A股市场维稳措施不牢固的问题。

是什么导致了A股千股跌停走势的重演？这个问题自然是令人关注的。甚至就连央行行长易纲，也从自己对市场理解的角度给出了答案。易纲认为，6月19日股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。易纲表示，既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。

作为央行行长能关心股市涨跌，对于国内市场来说这本身就是一个进步。至于易行长的观点是否正确，这当然是见仁见智的事情。但不可否认的是，情绪影响也确实是导致千股跌停现象出现的一个重要原因。而除此之外，还有哪些原因是导致千股跌停现象出现的因素呢？对于这一点，一些市场人士实际上已经给出了答案。

比如，中美贸易摩擦升级。美国将对从中国进口的500亿美元的商品加征关税，中国方面作出等额的还击，同时美国威胁对从中国进口的2000亿美元商品加征关税。该事件成为6月19日A股暴跌的导火索。又比如，上市公司大股东“无股不押”，股权质押风险在下跌的行情中进一步凸显。此外，金融去杠杆的进一步升级，进一步加剧了市场资金紧张的局面。特别是6月又是半年报的季节，这也使得银行对资金的投放更加谨慎，市场资金因此更加紧张。这实际上也进一步加剧了股权质押的风险。

当然，这些是最直观的原因，也是表面上的原因。实际上，最主要的原因是股市只重视融资功能，而忽视投资功能，导致投资者对A股市场信心的缺失。最明显的表现，一是经过了2015年及2016年初的股市暴跌之后，股市并没有给予投资者以休养生息的机会，而是马不停蹄地启动新股发行，而且新股发行力度进一步加大，并在2017年创下433家公司IPO的历史纪录。进入2018年，虽然IPO公司的数量得到了控制，但融资的力度却在加大，独角兽、巨无霸一齐上，如富士康刚刚完成271亿元的募资，巨无霸中国人保又过会了，而且CDR的发行也接踵而至。而在再融资方面，不仅有360推出的108亿元的定增，更有农行推出的千亿定增过会。这对于A股市场来说，无疑是实实在在的压力。

二是A股市场的IPO是明显的“带病”发行。任何一家公司上市都给市场带来不少于3倍于首发规模的限售股，股本4亿的公司上市，带来的限售股规模更是首发流通股规模的9倍。如此一来，新股发行又给股市带来了没完没了的限售股，股市因此成了限售股股东的提款机。二级市场的投资者始终摆脱不了为限售股股东买单的命运。

三是对造假上市与弄虚作假行为惩治不力。即便有欣泰电气这样因为欺诈发行而被强制退市的公司，投资者的利益也得不到保护。更多的是弄虚作假者受到60万元的处罚就不了了之了，如在6月19日当天，消息面上就有一则消息称，尔康制药财务造假虚增净利2.48亿元，遭到证监会60万元的处罚。这种处罚对市场的影响绝对是负面的。

也正因为投资者对市场的信心缺失了，所以近年来的A股市场一直都是人气不济，勉强维护结构性行情的炒作。而一旦有利空袭来，自然也就没有了中流砥柱，千股跌停也因此而出现。要改变这种局面，就必须让A股强壮起来，就必须对症下药。改变A股重融资轻投资的做法，完善上市公司股权结构，严惩造假上市与弄虚作假等违法违规行为，切实保护投资者合法权益。否则，千股跌停的局面随时都有可能在A股市场出现。

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