国企改革持续升温 两思路掘金

在国企改革将提速推进预期下，国企改革概念股在近期市场调整中异军突起成为焦点，瑞泰科技、湖南天雁连收涨停板，此外还有多只概念股在近期拉出涨停板。可以看到，国务院国有企业改革领导小组人员调整后，改革领导小组第一次会议在北京召开。有分析指出，新一任领导班子上任有望在下半年加速国有企业改革。作为中长期确定的投资主题之一，国企改革概念股受重要事件影响明显，在之前沉寂许久后出现走强。预计后市国企改革概念股将出现分化，投资者可从地方层面上寻找投资标的。建议首选国企改革先锋上海，以及北京、广州等发达地区国企。此外还可从混改加速的垄断性行业中寻找投资标的。

■本报记者 林珂

隧道股份(600820)

营收增长有保障

公司业绩继续保持平稳增长态势。公司2017年、2018年一季度订单分别达到653亿元、110.4亿，同比增长40%、36%，维持高增长态势。公司订单营收比达2倍，未来营收增长有保障。国金证券指出，公司地下业务订单实现高增，预计十三五期间，新增城轨里程5640公里、新增地下管廊1.2万公里，地下订单空间广阔，公司未来订单有望持续高增。从营收地区来看，公司在上海市外业务成为业绩新增长点。2017年公司响应号召积极推进股权激励措施，2018年上海部署包括提高质量效益、深化所有制改革和深化职能转变等方面的八项国改任务以加速国改进程，预计公司作为国改先锋在股权激励、引入战投等方向存在国改空间。

中华企业(600675)

平台优势突出

公司正处于改革转型的重要阶段，即由单一住宅产品提供商逐步向房地产开发及综合服务商转变。公司设立社区运营事业部，以自持的古北物业及拟注入的中星集团申城物业为基础，开展养老、社区学堂等配套项目，力争能覆盖到衣食住行各方面，全力培育和打造市场化房地产开发及综合服务商的核心能力。民生证券认为，公司深耕上海多年，同时享有较多地理位置优越的优质物业。受益于重组的实施与当下国企改革的不断推进，公司作为上海地产旗下地产业务开发平台的优势日益突出。同时，中星集团优质项目的注入以及华润等战略投资者的引入有利于公司基本面的改善。公司从单一住宅产品提供商逐步向房地产开发及综合服务商转变，未来将培育新的业绩增长点。

浦东建设(600284)

业绩成长有保证

公司房建、其他业务订单高速增长，公司业务结构多元化趋势明显。此外，公司在传统施工领域向产业链上游延伸，从传统的施工企业逐步转变为市政基础设施“投资建设商”，并积极向“投资建设运营商”转型。公司2016、2017年新签订单分别为53.02、62.26亿元，预计未来三年公司营收仍将平稳增长。广发证券指出，公司凭借丰富的基建投资建设经验和行业领先的技术，有望通过产业多元化、纵深化发展挖掘新增长点，通过开拓省外市场，保证业绩增长持续性。公司通过三大融资体系开拓融资渠道，为业务发展提供充足资金储备，未来有望借助PPP模式打通项目投资、建设、运营全产业链，从单一的施工单位转型为工程全生命周期管理运营商。公司作为浦东国资委控股下的基建集团，有望受益于国企改革红利。

同仁堂(600085)

未来看点充足

公司作为品牌中药龙头企业，政策受益明显，国企改革值得期待，整体来看公司长期发展被市场普遍看好。西南证券指出，《中医药法》正式实施后，首批经典名方落地预期强烈，公司储备的经典名方或迎来价值重估，将明显提升公司产品线价值；公司国企改革预期强烈，或启动员工激励与资产注入，预期将加速公司成长。此外，受消费升级利好，多渠道拓展促进销量增长。居民收入水平提升带动保健类消费，品牌中药治未病属性较强且深入人心，受消费升级影响销量将迎来增长；通过自建与合作等模式，加快布局零售药店、电商渠道等提升品牌壁垒，将拉动二线潜力产品增长；最后，公司海外市场增长潜力较大。同仁堂国药对香港市场及海外市场继续拓展，将带动其业绩快速增长。

王府井(600859)

国改加速推进

公司在百货行业内率先进行国企混改，并入首旅集团，有望在集团内部继续进行整合。公司推行合伙人制度和“一店一策”战略，应用大数据技术精准营销，控费效果明显，业绩快速增长。随着新开的购物中心和奥莱培育成熟，已有收购项目实现规模效应，在百货行业内率先实现全国布局，未来业绩增长可期。国盛证券指出，2018年1月北京市国资委将公司无偿划转首旅集团，首旅集团旗下除王府井外还有首商股份等多家上市公司，具备整合以解决北京国资旗下同业竞争的条件。考虑到随着公司各业态逐渐推进，市场化管理将可能实施管理层持股等一系列改善性激励机制。公司作为高端百货龙头，后续长期受益于可选消费复苏和自身业态的加速变革，业绩持续改善；股权无偿划转后，国改有望加速推进。

天健集团(000090)

延伸市政产业链

公司得益于积极整合内部资源，加强外部合作，加大对EPC项目和代建项目的拓展，截止2017年末，在建施工项目合同金额143.2亿元，较上年同比增长17.4%。公司从施工承包商向工程总包商转型升级，业务结构上从传统施工业务向EPC、PPP模式等方向转型升级。海通证券指出，公司是深圳国资委控股下的，主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质；房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。公司通过收购粤通公司延伸市政产业链，借助达实智能提升智慧城市建设能力，定增引入多家创投企业，实现管理层持股。目前，深圳国资委实际控制公司39.57%股权，公司有望受益深圳国资改革。此外，公司在市政施工和基建方面区域优势明显。

中直股份(600038)

业绩有望释放

公司是我国唯一规模化直升机研制生产企业，产品广泛列装海陆空各军种，是陆军航空兵主要装备，同时，海军舰船列装加速和海军陆战队扩编，带来需求空间提升。新型10吨级直升机对标美国“黑鹰”，预计增量空间较大。此外，存在资产注入预期，改革受益大。华泰证券指出，公司军民用直升机技术通用，产品国产化程度高，在中、重型民用直升机领域有较大优势，在军民融合的大环境下，显著受益于通航产业的发展，2018-2020年预计共约93亿的增长空间。公司体外依然有直升机所和哈飞、昌飞武装直升机的总装资产，未来不排除资产注入可能性。此外，在国企混改、军民融合、军品定价机制改革、竞争性采购办法等多种政策叠加下，公司活力得以释放并有望提高产品利润率。

广深铁路(601333)

改革受益标的

公司主营铁路客运业务，包括长途旅客列车、城际列车和直通车等。自中铁总换届以来，铁路行业市场化改革加速推进。往后看，铁路改革的红利有望持续释放，对铁路上市公司带来积极影响。长江证券指出，公司核心线路位居一二线城市，铁路土地升值空间较大。2018年4月公司公告拟交储广州东石牌旧货场土地3.71万平方米，预计增加公司净利润超过5.05亿元。同时，根据公司招股说明书披露，公司共使用土地约1181万平方米，本次拟交储开发土地仅占总量的0.3%左右，后续可开发土地依然较多，将持续增厚公司盈利。公司是铁路改革最为受益标的，若后续普客提价落地以及土地资源持续开发，公司盈利有望显著增厚。此外，后续铁路资产证券化的推进，也有利于促进行业市场化和透明化。

新闻推荐

探索多元化生态补偿融资机制中国财政科学研究院 石英华

中国财政科学研究院 石英华