央行出手稳汇率 利好依旧“看不见”？

■ 刘柯

上周末，央行开始出手干预人民币汇率，宣布将外汇风险准备金率从0提高到20%。央行此举意在减缓人民币贬值的速度，减轻资本外流压力。政策一出，人民币兑美元瞬间上涨400个基点，新加坡A50指数也瞬间拉高1%。

央行出手干预人民币汇率，有什么深刻的含义？

要分析这个事情，首先要看清楚此轮人民币贬值的背景。在人民币尚未自由兑换的情况下，人民币汇率无论升或者降都不是单纯的市场行为。此轮人民币贬值有深刻的背景，它并不是因为国内经济形势恶化而产生的，更主要是对冲中美贸易战的影响。人民币一旦在可控的情况下贬值10%左右，可以有效地对冲中美贸易战的影响。怎么理解呢？比如对一家出口企业来说，美国加税会造成出口商品终端价格上涨10%到25%，但人民币贬值10%，则相当于成本下降10%，实现了对冲。此外从中美贸易差额看，人民币贬值相对应美元升值，在国内结算价不变的情况下，贸易逆差将缩小，尽管这个量不是很大。

当然，人民币贬值带来的负面影响也很大，最直接体现就是心理影响，即对资本外流的担忧，而股市首当其冲受压。从常理看，人民币贬值加速，热钱会因为避险而买入美元卖出人民币，资本外流导致股市流动性减少，股市随之下跌。东南亚金融危机就是这样产生的，本币贬值，股市大跌形成一种恶性循环。但是，这仅仅是一种假设，因为A股市场没有多少可以外流的资本，很多都属于“出不去”的存量资金，和东南亚股市外资占大头的实际情况完全不一样，担忧人民币贬值造成A股资金流失完全就是一种臆想。

不过，既然此次央行出手将外汇风险准备金率提高到20%，还是可以减缓人民币贬值的速度，而且用实际行动在表示，“肆意下跌”、“肆意做空”不可取，增强了市场信心。这点从港股周一的表现可以看出，尽管A股依旧萎靡不振，但港股还是相对比较强势。况且从现实角度看，中国的经济总量有这么大，市场也有这么大，人民币在这个时候也没必要这么快速的贬值，当然对于人民币兑美元的汇率究竟到什么价位合适见仁见智，但这需要一个过程。中国还是需要改革开放的，还是需要引进外资的，恶性贬值不符合当前中国的利益。

说了这么多，关键还是我们自己要有信心，不要过于妄自菲薄，而且这个信息必须依靠强有力的措施实实在在地传递出来。当务之急，是要以实际行动扭转市场预期，不能再让市场“肆意下跌”、“肆意做空”，从而导致投资者信心崩溃，出现新的市场危机。

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