长假期间外围股市凄风苦雨，关键时刻降准利好驾到 节后A股“开门黑”警报能否解除

降准有助于对冲掉假期利空。新华社发

南国早报记者王霞

本期嘉宾

广发证券广西分公司资深投资顾问陈宇

（执业证书资格编号：S0260611010177）

兴业证券广西分公司资深投资顾问张宝

（执业证书资格编号：S0190615050007）

刚刚过去的国庆长假，A股投资者的心情如坐过山车，跌宕起伏。节前A股的持续反弹，以及“近十年国庆后A股上涨概率达七成”的大数据统计，使股民们原本对节后A股的开门红行情抱有很大期望。然而，长假A股休市期间全球股市的凄风苦雨，无疑给大伙泼了一大盆冷水。眼看节后势必“开门黑”，央行在关键时刻送出重磅利好——10月7日宣布下调存款准备金率1个百分点，释放7500亿元增量资金。降准利好有多好？能使A股逆全球之势顽强上涨吗？南国早报记者邀请广西知名券商的分析人士一起来探讨。

1利好对冲利空

节后“开门红”又可以期待了？

记者：A股国庆长假休市期间，全球股市遭遇大跌。亚太股市方面，与A股联动效应最明显的港股，4天大跌4.38%，创下近8个月以来最大周跌幅，为近10年来表现最差的“国庆行情”；日经225指数上周跌幅1.39%，结束三周连涨；韩国综合指数全周下跌3.22%，创2月9日以来最大周跌幅。同时，对全球股市影响最大的美股亦全线下挫，纳指全周下跌3.21%，创3月以来最大单周跌幅。是什么因素导致外围股市大跌？降准利好能否对冲外围股市大跌的利空影响，从而使A股迎来节后开门红行情？

陈宇：从表面上看，国庆长假期间全球市场的动荡，有两个直接的诱因。第一个是美国在上周公布的9月非农就业数据大幅低于市场预期，第二个是美国《彭博商业周刊》刊发关于美国多家IT公司被“黑客芯片”渗透的消息。前者导致美国股债市场大幅波动，后者则导致整个亚太科技板块的大跌。两个事件的主要结果之一，就是全球性的短期资金出现跷跷板效应，大量资金从股市退出转向大宗商品市场，包括原油和金属。

外围市场的动荡，毫无疑问会影响节后A股开市的市场心态和短期策略。不过在长假最后一天，央行突发的降准，其时间点的选择则颇为微妙。除了置换MLF（中期借贷便利）外，市场肯定盯着大约7500亿元规模的流动性增量。从直接作用来理解，这可以看作是对长假外围市场动荡的一个积极对冲，也使得市场对于“政策底”的共识增强。但即使这样，我认为，对于A股10月开门红的期望值仍不宜过高。市场担心的几个问题，例如：中美贸易争端背景下，三季度出口冲击几何？降准之后，加息是否不会在近期出现？中小企业融资问题能否出现转机？即将开启的三季报大幕，能多大程度上验证宏观经济的韧性，还是将出现局部的产业转机？对于以上诸多问号，目前来看各方恐难释怀，更多可能还是观望和等待的心态为主。因此，节后的市场，仍将可能面临再一次的“短期压力测试”。

张宝：毫无疑问，海外市场的动荡走势将会对节后A股的开盘走势形成较大压力，但在此时点，中国央行选择出手降准，直接利好节后市场，这对于A股开盘对冲掉假期利空形成关键助攻。

据统计，自2011年12月至2018年7月5日，存款准备金率一共下调10次，下一个交易日上证指数录得4次下跌，6次上涨，其中2016年3月1日降准后，次日上证指数收盘大涨4.26%。综合历史表现，再叠加本次降准幅度较大，超出市场预期，因此节后A股开门红有底气经受得住长假期间利空的考验，维持9月末市场强势反弹的概率较大。

28天上涨180点

如何定性A股本轮反弹？

记者：国庆长假前，A股市场出现了力度较大的反弹，其中沪指自2644点回升以来，短短8个交易日累计上涨近180点，使“市场见底”的呼声渐高。

但是，外围股市的扰动，尤其是目前市场对港股和美股未来调整趋势的担忧，使投资者对反弹能否延续打了一个问号。在10月7日央行送出降准利好之前，甚至有市场人士担心A股将再次探底。综合来看，如何定性始于2644点的本次反弹？反弹能走多远？

张宝：9月中下旬的市场走出了一波秋季攻势，在权重股的带动下，成交量摆脱低迷区间，接连收复多条短期均线压制。综合近期市场的表现来看，“政策底”的空间已经全面打出，因此本轮反弹更多是受到了政策暖风的吹动。

目前，政策面的利好因素仍在不断发酵和释放，央行本次降准释放7500亿元流动性，此外还有A股众多上市公司多举措回购自家股票、场内IPO节奏稳步推进等等。简而言之，当前市场的内忧有所缓解。当然，我们也要看到不利因素：核心矛盾仍然是实体经济的降速问题；“外患”依然不容乐观，中美贸易争端、人民币汇率等问题始终影响投资者交易情绪。

我个人认为，各种内外不利因素在我国经济改革调整中都会向好的方向发展，只是阶段性的不同矛盾所演化的影响方式有所差异。本轮反弹的高度究竟有多高，需要观察权重板块的表现。在“两桶油”、金融、基建、消费等板块反弹走势仍然持续的情况下，股指在2800点整数关口的震荡，必将会成为突破2900点大阻力位的核心原动力。

陈宇：对于A股而言，我们最直接观点是“底部结构的构筑仍未结束”。最主要的原因，还是来自于中国当前经济结构所面临的结构性问题。在投资和出口均受到制约的当下，消费能否真正撑起存量经济，以及形成局部的经济增长热点，这是当前A股市场主要的纠结点。换句话说，当前A股市场的逻辑，缺乏一个核心的“锚点”。

而外围因素方面，人民币汇率以及美国股市的影响也不得不考虑。从一个拉长的时间尺度来看，美国道指和纳指都处于一个长期持续上涨之后的回调。这样的动荡，虽然还不能形成趋势已经逆转的判断，但当前全球市场存在一个普遍的预判，即美国通胀压力还将持续，以及明年一季度经济增速即将见顶回落。因此从这个角度看，投资者的谨慎并非没有道理。

3操作以稳为主

哪些板块需要警惕风险？

记者：在A股休市期间港股的下跌中，联想集团遭遇洗仓式暴跌，上周五盘中股价一度大跌22.18%，同时中兴通讯港股也暴跌逾10%。这引发了投资者对节后A股市场科技股走势的担忧。

节后，哪些板块需要特别警惕？同时，透过油价上涨、理财资金可投公募基金从而可间接投资股市等因素或事件，是否有值得投资者关注的板块或行业？

张宝：在近期的操作中，市场相关板块表现出一定的赚钱效应，石油化工、银行股、医药等板块走出了较好的反弹行情。预计此类反弹形态保持较好的板块个股，有望延续强势表现。

国庆长假期间，外围市场相关科技公司遭遇暴跌，受此影响，节后A股场内科技股出现脉冲式下跌是大概率事件，建议投资者给予一定的观察时间。此外，影视类个股近期受到范冰冰事件的影响，是不折不扣的大空头下跌走势，需远离该板块。

受外资配置A股节奏在持续推进，以及银行理财资金可投公募基金等诸多金融开放政策的影响，从资金安全性、回报率等因素考虑，机构资金将更多把目光聚焦在低估值、高ROE、基本面优质的A股核心资产上，如银行、医药龙头、食品饮料消费等板块，这些板块当前已经具备较高性价比的优势，投资者可逢低做中长期布局。

陈宇：结合三季度以来的国内政策基调，以及国庆长假期间的多个事件性因素，我们对于时间维度在半年以上的中长线市场机会并不悲观，消费升级主题、采暖季主题、先进制造业主题、军工领域的布局，将是可能的几个主要方向，值得在市场筑底过程中关注。而5G和半导体，短期被放在新闻风口上的可能性较大，波动恐怕难以避免，需要谨慎。

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