10月降准点评：利好社融，配合地产宽松政策效果更佳

利好社融，配合地产宽松政策效果更佳

继今年三次定向降准后，10月7日午间央行宣布，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，以置换当日到期的中期借贷便利，除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

对此，华创银行业分析师表示，目前银行可用资金并不充裕，本轮降准释放资金一万多亿，有利于释放银行资金支持实体经济，即使其中部分置换MLF，也大大减轻了银行资金成本端的压力，更有利于中小银行。

因城施策的房地产限制并未大幅宽松，按揭贷款未放松仍在上行。目前，头部房企与中小开发商在融资能力上存在巨大差异，导致融资成本高的中小房企降低购地热情、非核心区降价促销。如果三季度以来的利率下行趋势延续，为稳内需而对房地产市场的限制政策有所解除，房地产市场预计会持续回暖。

结合本次降准，货币政策向社融的传导于4季度会看到较好的效果，如果配合房地产政策的适度宽松，效果最好，有利于大金融地产板块，银行板块估值处于历史低位，4季度潜在收益大于风险。如果信用宽松成为现实，实体经济数据下滑将不改变银行估值修复逻辑。宽松货币—房地产周期的逻辑更有利于中小银行，持续推荐弹性品种：招商银行、宁波银行、南京银行，关注低估值的光大银行、兴业银行、中信银行。

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