“A股的春天已经不远了” 散户“全面加仓”仍需谨慎 □盘和林（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）

【昨天，A股市场依旧表现低迷，最终沪指下跌21.77点，以2546.33点报收，跌幅0.85%，盘中沪指创下2536.44点的新低。创业板指数大跌33.53点，以1216.69点报收，跌幅高达2.68%，10月以来累计跌幅高达13.79%。】

上周美股暴跌，A股也随之大跌。10月14日，证监会主席刘士余在与股民座谈时表示“A股的春天已经不远了”。前海开源基金联席董事长王宏远对刘士余的观点高度赞同，并称，之前提出“棋局明朗，全面加仓”的逻辑明确坚定，没有改变。

不过，笔者认为，从长期来看，A股确实到了底部阶段，但短期来看还处于“磨底”阶段，A股上涨的动能不足，因此散户“全面加仓”仍需谨慎。

作为公募业内公认的大腕之一，王宏远建议“全面加仓”主要基于以下几个理由：第一，中国宏观经济基本面相对稳健，下半年将实施的积极财政政策和适度宽松货币政策将利好宏观经济，从而利好股市；第二，虽然中美贸易摩擦还没有降温的迹象，但是中国经济经过结构调整，对出口贸易的依赖度已经下降到10%，远低于曾经的最高点50%，所以贸易摩擦对于中国经济的真实影响并不大；第三，今年以来A股出现调整的主要原因是市场情绪受到了外围市场的影响，目前外围市场风险逐步可控。

王宏远的分析立足点是宏观经济环境，诚然，中国经济基本面稳健，经济韧性足，但2018年初中国经济的基本面情况与现在并无太大改变。而今的积极财政政策和宽松的货币政策更强调精准调控，能否带来A股的普遍上涨还存在较大的不确定性。当前，我国经济仍处于新常态，经济结构还在深入调整，经济运行在产能新周期的底部和金融周期的顶部，金融的冬天还在持续，这就意味着经济不会有过快的增速。

同时，美国加息周期还在继续，在这样的国际环境下，股市的外部环境仍谈不上乐观。

从股市的基本面、技术面和资金面来看，都不足以显示短期内会出现大的牛市行情。从技术面来看，当前市场情绪仍不稳定，大喜大悲导致暴涨暴跌频现。当前我国股指正处在箱体震荡，若悲观情绪再度深化，不排除进一步探底的可能性。

而从资金面来看，虽然近期货币政策趋于结构性宽松，金融监管也从去杠杆转向了稳杠杆，但趋紧的融资形势并没有发生根本性的改变。在资金面如此紧张的情况下，IPO在有序进行，且不乏巨无霸企业上市，比如不久后中国人保的上市，这也将对存量资金本就不足的股票市场带来一次强抽血效应。

通过对基本面、技术面和资金面的分析，可以看出，尚没有出现强有力的利好因素能够推动A股在短期迎来大的牛市行情。何况，王宏远关注的主要是基本面的因素，而这种投资策略更适合大型机构投资者的长期投资。个人投资者没有足够的资金做到投资分散的同时，还能长期持有。所以全面加仓的建议，个人投资者应持谨慎态度，或许逐步定投或者轻仓持股更为妥当，等局势明朗之后再积极布局也不迟。

王宏远的独立发声，意味着专业人士认为，A股的估值已具有一定吸引力。从长远来看，未来我国经济仍将保持中高速增长，而随着我国金融市场的开放，外资加速配置A股市场也是大势所趋，所以，A股的将来还是值得期待的。从政策层面来说，证监会主席刘士余的“A股的春天已经不远了”表态，也释放了监管层开始呵护A股的强烈信号。

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